2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速中性目標(biāo)預(yù)計(jì)達(dá)到5%，在此基調(diào)下，房地產(chǎn)政策托底不斷頻現(xiàn)，貨幣支持相繼增多，對于鋼鐵行業(yè)來講，有望利于進(jìn)一步拉動內(nèi)需，或?qū)⒏纳?022年鋼需疲軟結(jié)構(gòu)。

今年11月以來，鋼價(jià)率先啟動，特別是鋼價(jià)上漲初期，強(qiáng)預(yù)期形成的鋼價(jià)上漲主要體現(xiàn)在期貨市上，現(xiàn)貨市場跟漲乏力。但進(jìn)入12月份以來，現(xiàn)貨同期貨上漲亦步亦趨，這說明強(qiáng)預(yù)期已經(jīng)從看多原料轉(zhuǎn)向看多鋼材需求，市場對明年鋼材需求有期待。

在期現(xiàn)鋼價(jià)不斷上漲的影響下，部分貿(mào)易商和下游用戶對冬儲的價(jià)格預(yù)期開始上調(diào)。雖然冬儲的力度和熱情都大不如前，但在相對低價(jià)格和低產(chǎn)量，絕對低庫存的背景下，冬儲力度的邊際改善對價(jià)格的支撐作用明顯。

春節(jié)前，鋼價(jià)總體強(qiáng)勢，方向難改

對于春節(jié)前，我們預(yù)判鋼價(jià)上行的節(jié)奏會出現(xiàn)變化，可能會一波三折，但方向難改。理清本輪鋼價(jià)持續(xù)上漲的邏輯，是該判斷的核心因素。

1、低庫存結(jié)構(gòu)

當(dāng)前鋼材總庫存處于近5年低位，同比降幅達(dá)到15%，鋼廠端庫存壓力不大，而在盤面基差較小情況下，期現(xiàn)商接力拿貨，擴(kuò)內(nèi)需消息釋放，貿(mào)易商冬儲心理底價(jià)不斷上移，這使得鋼材市場出現(xiàn)階段性漲價(jià)、銷售回暖的正循環(huán)狀。

2、期現(xiàn)共識

12月份以來，現(xiàn)貨市場與期貨市場在“強(qiáng)預(yù)期”方面達(dá)成共識。若非遇到特別重大事件打破強(qiáng)預(yù)期，價(jià)格偏強(qiáng)動能應(yīng)該會得到延續(xù)，難以出現(xiàn)大跌式調(diào)整。

3、政策托底

關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍在不斷下行并可能延續(xù)到明年一月。在此背景下收縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策難以出臺，反而更可能會有對沖性的利好政策不斷釋放。

4、價(jià)格相對合理

現(xiàn)在的原材料價(jià)格和全年的鋼價(jià)價(jià)格水平而言，當(dāng)下螺紋價(jià)格并不特別具有“泡沫”特征;同時(shí)，鋼材的絕對低庫存和相對低產(chǎn)量都是強(qiáng)化強(qiáng)預(yù)期行情的支點(diǎn)。

綜上，我們認(rèn)為本輪鋼價(jià)上漲的核心邏輯，難以在春節(jié)前被證偽，以此形成的鋼價(jià)也許會經(jīng)歷短期回調(diào)，但難以形成大幅下跌，鋼價(jià)韌性不減，在春節(jié)之前應(yīng)該會保持總體偏強(qiáng)運(yùn)行，但基于弱現(xiàn)實(shí)的鋼價(jià)上漲畢竟是無錨之船，春節(jié)后現(xiàn)貨端或?qū)⒚媾R房地產(chǎn)低迷難以企穩(wěn)帶來的建材需求疲弱風(fēng)險(xiǎn)，因此節(jié)前操作需要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)收益比。我們建議，現(xiàn)貨市場短線操作為主，不追高，做足存貨和資金風(fēng)險(xiǎn)控制。

免責(zé)聲明：tiegu發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)僅歸tiegu所有，轉(zhuǎn)載需取得tiegu書面授權(quán)，且tiegu保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)交流，并不代表tiegu贊同其觀點(diǎn)及對其真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。如無意中侵犯了您的版權(quán)，敬請告之，核實(shí)后，將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。申請授權(quán)及投訴，請聯(lián)系tiegu（400-8533-369）處理。