硅鐵自去年11月觸底以來，至今已盤整了近3個月。在此期間產(chǎn)業(yè)邏輯無明顯變化，呈現(xiàn)供需兩旺格局，硅鐵價格短期缺乏方向性指引。但近期下游鋼廠新一輪補庫即將開啟，硅鐵供需將迎來階段性改善，且當(dāng)前鋼廠利潤水平較好，對爐料端價格上漲接受度提升，硅鐵價格近期有望結(jié)束盤整，迎來向上突破。

產(chǎn)量將逐步下降

  進(jìn)入2022年后，能耗指標(biāo)對硅鐵供給端的約束邊際放松，在利潤較好的情況下，寧夏和陜西產(chǎn)區(qū)多個大型礦熱爐相繼點火，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)回升。當(dāng)前全國硅鐵樣本廠家日均產(chǎn)量已經(jīng)升至近8個月以來的高位，接近歷史最高水平，但近日硅鐵供應(yīng)端預(yù)期開始出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)?！秲?nèi)蒙古自治區(qū)人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)自治區(qū)“十四五”節(jié)能規(guī)劃的通知》中重提遏制“兩高”項目低水平盲目發(fā)展，淘汰化解落后和過剩產(chǎn)能。原則上不再新增鐵合金產(chǎn)能項目，確有必要建設(shè)的要按照“減量替代”原則。

  雖然近年來礦熱爐大型化的持續(xù)推進(jìn)使得當(dāng)前內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)內(nèi)小型礦熱爐的占比已不高，且從前期當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)的產(chǎn)能置換情況來看，可以采取先投建新增產(chǎn)能后拆除原有產(chǎn)能的模式進(jìn)行，理論上不會引起硅鐵產(chǎn)量短期大幅變化。但應(yīng)注意的是，產(chǎn)能置換畢竟是1.25：1的減量置換，且仍有部分小爐子面臨出清，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量后續(xù)仍將呈現(xiàn)逐步回落趨勢。全年硅鐵供給端依舊受限的基調(diào)已經(jīng)確定，支撐硅鐵價格繼續(xù)維持高位運行。

鋼廠存補庫預(yù)期

  春節(jié)期間唐山地區(qū)高爐開工率出現(xiàn)下降，節(jié)后北方各地限產(chǎn)逐步開啟。在此期間鋼廠對合金基本以消耗廠內(nèi)庫存為主，使得鋼廠廠內(nèi)硅鐵庫存水平偏低。近期，五大鋼種產(chǎn)量出現(xiàn)止跌回升，本周北方高爐開始逐步復(fù)產(chǎn)，鋼廠生產(chǎn)旺季即將來臨，對硅鐵有新一輪的補庫需求。當(dāng)前華東地區(qū)新一輪鋼廠招標(biāo)已經(jīng)開啟，價格定在9100—9200元/噸，華北區(qū)域個別小鋼廠招標(biāo)價格定在8900—8950元/噸，環(huán)比均有所提升。北方主流大廠本輪招標(biāo)尚未開啟，但考慮到當(dāng)前鋼廠利潤水平較好，高于歷史同期，而硅鐵當(dāng)前社會庫存總量偏低，預(yù)計本輪招標(biāo)價格也會有一定幅度的上調(diào)，對硅鐵短期現(xiàn)貨價格將形成一定的提振。

成本端止跌回升

  近3個月蘭炭價格整體維持緩步下行，但累計下調(diào)幅度不大。近期焦炭價格再度走強，將帶動蘭炭價格止跌回升，硅鐵原料端價格將逐步走強。作為硅鐵生產(chǎn)成本中占比最大的電力成本，近3個月持續(xù)下移，對硅鐵價格的支撐力度持續(xù)下降。內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金電價在去年11月中旬達(dá)到0.68元/度的高點后，已持續(xù)調(diào)整3個月，當(dāng)前回落至0.53元/度。后續(xù)隨著10千伏及以上高耗能行業(yè)用戶逐步參與電力市場交易，鐵合金廠家的電價上浮將不受限制。成本端上漲彈性的增加將對后續(xù)硅鐵價格形成上行驅(qū)動。

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