旺季預期落空

  房產(chǎn)稅試點工作開始，房地產(chǎn)市場中長期拐點已現(xiàn)，加上基建投資難有起色，螺紋鋼消費旺季預期落空。整體上，供需兩弱，螺紋鋼中長線走勢將持續(xù)受到壓制。

10月19日以來，螺紋鋼主力合約結(jié)束振蕩攀升之勢，自5850元/噸一線快速下挫，跌破中長期上升趨勢線，技術(shù)形態(tài)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢。那么螺紋鋼供需基本面是否支持價格進一步下行呢？

壓減產(chǎn)能疊加采暖季限產(chǎn)

  6月末，安徽、甘肅兩省明確提出下半年壓減粗鋼產(chǎn)能的計劃后，7月江西、山東、江蘇等省份也陸續(xù)開展，疊加5月中旬開始，噸鋼利潤再次快速下降，高爐開工率和電爐開工率不斷回落，近四個月全國粗鋼產(chǎn)量連續(xù)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示,截至10月15日當周，河北和全國的高爐開工率分別報于45.40%和54.01%，較9月仍有1—2個百分點的縮減，短流程和長流程鋼廠電爐產(chǎn)能利用率分別報于48.17%和66.06%，也分別較9月中旬下降3.18和2.27個百分點。據(jù)此推演，10月粗鋼產(chǎn)量將進一步降至7000萬噸左右的水平。

  從粗鋼壓減產(chǎn)量政策的角度去看，2020年1—9月累計產(chǎn)量78159.30萬噸，今年1—9月累計粗鋼產(chǎn)量80588.50萬噸，同比增加2429.20萬噸，在全年平控的條件約束下，10月產(chǎn)量若降至7000萬噸預估值，將同比下降2220.20萬噸，基本可以抵消前九個月產(chǎn)量累計增幅。11—12月粗鋼供給又將受到“2+26”城市采暖季限產(chǎn)和冬奧會前期不定期環(huán)保限產(chǎn)等政策的制約，實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控基本確定。

房地產(chǎn)市場拐點已現(xiàn)

  今年以來房地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼，房地產(chǎn)投資增速、房屋新開工面積增速、商品房銷售面積增速以及土地購置面積增速全面自2月以來的歷史高位連續(xù)回落。10月23日，全國人民代表大會常務委員會授權(quán)國務院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作，該決定引發(fā)全社會廣泛關(guān)注，房地產(chǎn)市場的拐點信號進一步明確。

  基建方面，1—9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）397827億元，同比增長7.3%，其中基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長1.5%，增速持續(xù)下滑，地方政府債券發(fā)行略有增加，但1—9月累計發(fā)行額仍少于2020年同期，四季度恐難有大幅增量，基建增速的回落難獲有效支撐。

廠內(nèi)庫存去化緩慢

  7月中旬以來，螺紋鋼再次進入去庫存節(jié)奏。社會庫存下降的幅度和速度良好，截至10月22日當周，社會庫存報于589.10萬噸，較7月中旬的826.97萬噸大幅縮減237.87萬噸，同比下降141.37萬噸。廠內(nèi)庫存早于社會庫存一周開啟階段拐點，但近一個月以來廠內(nèi)庫存的下行趨勢停滯在240萬噸左右的水平，表現(xiàn)不及預期。

  7月以來，焦炭主力合約自2550元/噸一路高歌猛進至最高4550元/噸一線，漲幅高達89.27%，而鐵礦石主力合約則從1150元/噸一線持續(xù)下跌至最低606元/噸，跌幅超40%?？紤]到鐵礦石和焦炭在螺紋鋼生產(chǎn)成本中的占比分別約為1.6和0.45，鐵礦石下跌550元/噸將使得螺紋鋼成本下移880元/噸，焦炭價格上漲2000元/噸將帶動螺紋鋼成本上移900元/噸，兩者基本形成正負抵消。但10月19日以來，受發(fā)改委對煤炭調(diào)控政策的打擊，焦炭三個交易日重挫逾1150點，鐵礦石價格維持下行節(jié)奏，螺紋鋼現(xiàn)貨成本坍塌，拖累盤面主力合約連續(xù)暴跌觸及4757元/噸，破位去年疫情以來的中長期上升趨勢線。

  綜上所述，一方面，粗鋼產(chǎn)量壓減政策的利好基本已經(jīng)反映在7月以來的上漲中，隨著產(chǎn)量平控實現(xiàn)的確定性增強，目前供給端壓減對螺紋鋼的驅(qū)動力度減弱；另一方面，房產(chǎn)稅試點工作開始，房地產(chǎn)市場中長期拐點已現(xiàn)，基建投資也難有起色，螺紋鋼消費旺季需求落空。短期鋼價跟隨爐料出現(xiàn)連續(xù)殺跌，政策調(diào)控風險快速釋放，目前價格已經(jīng)跌破去年疫情以來的中長期上升趨勢線，供需兩弱的基本面也將對螺紋鋼中線走勢形成制約。后期需關(guān)注的風險點是采暖季限產(chǎn)和冬奧會前環(huán)保限產(chǎn)或嚴于預期。

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