問1、焦炭市場歷經(jīng)四輪降價(jià)調(diào)整，僅僅時(shí)隔半個(gè)月，市場上再次傳出提降聲音。那么，當(dāng)前焦炭的基本面究竟如何呢？以及，我們何時(shí)能期待焦炭止跌并出現(xiàn)反彈？

答：據(jù)了解，北方主要煤炭生產(chǎn)區(qū)域的產(chǎn)能利用率始終保持在一個(gè)較高水平。然而，動(dòng)力煤市場卻持續(xù)走低，盡管11月至12月期間，海運(yùn)進(jìn)口煤的數(shù)量有所縮減，但由于本年度北方地區(qū)氣溫相對溫暖，導(dǎo)致采暖季節(jié)對煤炭的需求增量并不顯著。這一狀況直接造成了港口煤炭庫存的大量積壓。就在本周，5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)跌破800元/噸的關(guān)口，更有部分煤炭的市場價(jià)格已經(jīng)低于長期協(xié)議價(jià)格，這無疑使得下游采購商的購買意愿進(jìn)一步降低。

焦煤市場也面臨著同樣的挑戰(zhàn)。海運(yùn)進(jìn)口的澳洲主焦煤成本已經(jīng)大幅下跌至接近1600元/噸的水平，折算成國內(nèi)價(jià)格后，山西等部分地區(qū)的主焦煤價(jià)格也已經(jīng)跌破1400元/噸。為了維持運(yùn)營，煤礦企業(yè)不得不采取以量換價(jià)的策略，但這卻進(jìn)一步削弱了對焦炭成本的支撐力度。

展望未來，預(yù)計(jì)1月中上旬，焦炭價(jià)格或?qū)⑦_(dá)到底部，這一預(yù)測的主要依據(jù)是下游成品材市場的表現(xiàn)。

答：鐵礦市場在今年展現(xiàn)出了既有的穩(wěn)定特性與新的變化動(dòng)態(tài)。

相同之處在于，鐵礦的定價(jià)權(quán)依舊穩(wěn)固地掌握在特定市場參與者手中，盡管行業(yè)內(nèi)已采取諸多措施力圖爭取更多的定價(jià)影響力，但迄今為止，效果甚微。而不同點(diǎn)則主要體現(xiàn)在鐵礦庫存結(jié)構(gòu)上的顯著變化。今年，鐵礦的整體庫存水平相較于往年偏高，這一變化對市場供需關(guān)系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。尤其在12月份，我們觀察到整體港口庫存呈現(xiàn)出下降趨勢，這標(biāo)志著市場供需狀況正在逐步調(diào)整。

近一周來，鐵礦價(jià)格經(jīng)歷了一輪下跌后，部分鋼廠可能會(huì)視此為契機(jī)，增加采購量以補(bǔ)充庫存，這一行為有可能觸發(fā)價(jià)格的短期反彈。

答：當(dāng)前，螺紋鋼的市場狀況表現(xiàn)為低庫存與低產(chǎn)量并存。在以往年份，若下游需求保持平穩(wěn)，這種庫存與產(chǎn)量的雙重低位往往預(yù)示著螺紋鋼價(jià)格具備反彈乃至上漲的潛力。然而，鑒于未來2024至2025年間，螺紋鋼的市場需求預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)持續(xù)萎縮的趨勢，我們的關(guān)注點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向了鐵水流向是否能有效吸納當(dāng)前過剩的產(chǎn)量。

從目前的市場動(dòng)態(tài)來看，卷板市場呈現(xiàn)出供需兩旺的態(tài)勢，這在一定程度上緩解了螺紋鋼市場的供應(yīng)壓力，為其提供了更多的喘息空間。因此，在春節(jié)前這段時(shí)間內(nèi)，我們預(yù)期螺紋鋼市場將繼續(xù)維持震蕩整理的格局。

在技術(shù)分析層面，期螺盤面底部3000-3100，短周期支撐3250，壓力3270，長周期壓力3500-3600。對于下游行業(yè)而言，面對盤面的波動(dòng)，應(yīng)靈活調(diào)整庫存管理策略，適時(shí)進(jìn)行補(bǔ)庫操作，以平衡成本與庫存水平。

答：美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”，降息預(yù)期的持續(xù)走低，其核心關(guān)注點(diǎn)在于就業(yè)市場的表現(xiàn)。我們多次提及，移民就業(yè)的顯著增長在一定程度上提升了就業(yè)數(shù)據(jù)的亮麗程度。本周，美國部分城市推出的移民補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步穩(wěn)固了近期就業(yè)市場的穩(wěn)定態(tài)勢，預(yù)計(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。

然而，值得注意的是，美國現(xiàn)任總統(tǒng)和新任當(dāng)選總統(tǒng)在移民政策上持有不同的立場，若新一屆政府在移民問題上采取偏強(qiáng)硬措施，可能會(huì)導(dǎo)致就業(yè)市場出現(xiàn)波動(dòng)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策。一旦就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加速降息步伐，以刺激經(jīng)濟(jì)增長，從而影響全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場。

對于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)而言，我們需警惕美國新一屆政府的政策走向，是否會(huì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，是否在移民、貿(mào)易等方面采取保護(hù)主義政策，進(jìn)而打擊國內(nèi)鋼鐵出口，造成不利影響。