一季度鋼價(jià)穩(wěn)中有升，板材相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。一季度價(jià)格緩慢回升，但一季度均值環(huán)比仍跌。細(xì)分項(xiàng)上，長(zhǎng)材環(huán)比跌幅略高于扁平材，我們認(rèn)為這是由于春節(jié)假期對(duì)制造業(yè)影響略低于對(duì)建筑行業(yè)的影響導(dǎo)致的。

  一季度唐山產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，3月末逐步好轉(zhuǎn)。受到采暖季限產(chǎn)及冬奧會(huì)限產(chǎn)影響，唐山產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，3月末產(chǎn)能利用率開(kāi)始好轉(zhuǎn)，截止3月末穩(wěn)定在67%左右，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率位置在84%高位。截止3月底，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)2.43億噸，同比下降10.5%。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)估的全國(guó)生鐵、粗鋼日均產(chǎn)量顯示，2022年一季度平均粗鋼產(chǎn)量257萬(wàn)噸/天，環(huán)比21Q4日均提升近22萬(wàn)噸/天產(chǎn)量。

  地產(chǎn)新開(kāi)工及銷(xiāo)售走弱，固投發(fā)力支撐增速。2022年一季度受到經(jīng)濟(jì)及疫情影響，房地產(chǎn)銷(xiāo)售走弱明顯，新開(kāi)工也出現(xiàn)大幅下滑，截止3月，房屋新開(kāi)工累計(jì)面積同比下行17.5%，商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比下行13.8%。一季度我國(guó)固投完成額累計(jì)10.5萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)9.3%，其中基建投資(不含電力)累計(jì)增速8.5%，整體增速上行。制造業(yè)投資累計(jì)增速15.6%，我們認(rèn)為整體較為平穩(wěn)。1-3 月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)同比分別為2.08%、0.39%，整體走勢(shì)平穩(wěn)。

  預(yù)計(jì)一季度鋼企盈利下行。雖然一季度鋼價(jià)有所上行，但由于原料端價(jià)格上行更多，鋼材模擬毛利環(huán)比有較大幅度下行，其中螺紋毛利均值環(huán)比下行40%，熱軋板卷毛利環(huán)比下行34%。

  限產(chǎn)重提，有望提振鋼企盈利。鋼鐵產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比也不斷增長(zhǎng)，整體產(chǎn)量逐漸恢復(fù)。五大鋼材社庫(kù)同比下行4%，我們認(rèn)為由于疫情使得庫(kù)存去化滯后。

  發(fā)改委等提出2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下行目標(biāo)，我們認(rèn)為供給側(cè)影響后續(xù)鋼價(jià)方向。4月19日在發(fā)改委4月例行發(fā)布會(huì)上提出2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下行目標(biāo)。第一季度我國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)2.43億噸，同比去年下行10.5%，我們認(rèn)為主要源于冬季采暖季限產(chǎn)等影響。但假設(shè)我們按照3月粗鋼產(chǎn)量8830萬(wàn)噸代替4-12月產(chǎn)量，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)10.38億噸，也高于去年10.33億噸產(chǎn)量，也就是說(shuō)從目前來(lái)說(shuō)，我們的粗鋼產(chǎn)量就需要被壓制才可能實(shí)現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量下行的目標(biāo)。而目前3月產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期(9402萬(wàn)噸)及高點(diǎn)產(chǎn)量(9945萬(wàn)噸)，我們認(rèn)為全年粗鋼產(chǎn)量下行的目標(biāo)將會(huì)限制后續(xù)供給的釋放，抬高鋼價(jià)。

  我們預(yù)計(jì)二季度鋼鐵行業(yè)機(jī)會(huì)較大。我們預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)環(huán)比會(huì)明顯增加，首先在限制產(chǎn)量的預(yù)期下，鋼價(jià)有所提振，再疊加疫情影響有可能在5月份明顯消失，屆時(shí)開(kāi)工也有可能增長(zhǎng)，此外加上旺季到來(lái)和對(duì)外鋼材出口的增加，我們預(yù)計(jì)鋼材盈利有望恢復(fù)并持續(xù)。

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