周四（4月25日）美股盤前，經(jīng)濟(jì)分析局公布的初值報(bào)告顯示，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP增速大幅不及預(yù)期，引發(fā)美股短線跳水。

經(jīng)濟(jì)分析局通常會(huì)根據(jù)不斷完善的信息對(duì)季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行三次估算，分別得出初值、修正值和終值，本次是第一份報(bào)告，也就是Q1 GDP的初值報(bào)告。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2024年Q1實(shí)際GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，為2023年Q1以來最低，較市場(chǎng)預(yù)期的2.5%低了0.9個(gè)百分點(diǎn)，2023年第四季度這一指標(biāo)為3.4%。

與其他國(guó)家不同，美國(guó)將實(shí)際GDP年化季率作為最通用的衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，因認(rèn)為其更能反映出經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。若使用傳統(tǒng)的同比增幅，Q1 GDP的同比增速則為3.0%，與去年Q3和Q4都保持在較高的水平。

分析認(rèn)為，因美國(guó)通脹加劇，消費(fèi)者和政府支出降溫，導(dǎo)致第一季度“環(huán)比增長(zhǎng)”顯著放緩，另外出口也有放緩的跡象。

數(shù)據(jù)也反應(yīng)了這一點(diǎn)，美國(guó)Q1實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）年化環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3%和前一季的3.3%。

同時(shí)，一季度的PCE物價(jià)指數(shù)年化季率為3.4%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心PCE物價(jià)指數(shù)年化環(huán)比上升3.7%，為2023年Q2以來新高，超過了市場(chǎng)預(yù)期的3.4%，并且兩個(gè)數(shù)字都較去年四季度有明顯反彈。

數(shù)據(jù)公布后，“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至4.731%，與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率也漲破5%，雙雙創(chuàng)去年11月以來最高水平。

利率互換市場(chǎng)調(diào)整利率預(yù)期，目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年要到12月才會(huì)啟動(dòng)降息，而不是11月。與美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)期掛鉤的OIS合約價(jià)格反映11月降息幅度約22基點(diǎn)，到12月年內(nèi)降息幅度總計(jì)33基點(diǎn)。

分析師Bryan Mena表示，今年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫幅度超過預(yù)期，但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量仍保持在穩(wěn)健水平。在過去的12個(gè)月里，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步放緩，這是未來降低利率的好兆頭，但美聯(lián)儲(chǔ)明確表示，它并不急于降息。

總體來看，排除進(jìn)口激增的的影響后，GDP的各項(xiàng)細(xì)節(jié)是穩(wěn)健的。不過，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE漲至3.7%，這提醒人們，通脹壓力依然存在。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的爭(zhēng)論還有很長(zhǎng)的路要走。

本周五，美國(guó)將公布3月個(gè)人消費(fèi)支出報(bào)告，其中有核心PCE物價(jià)指數(shù)的月度變化。美聯(lián)儲(chǔ)上周發(fā)布的“褐皮書”顯示，近幾周美國(guó)消費(fèi)者支出總體幾乎沒有增長(zhǎng)，各轄區(qū)物價(jià)保持溫和上漲。