一季度末到四月中下旬，在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)博弈中，疊加原燃料價(jià)格的上漲，鋼材價(jià)格不斷沖高。這段時(shí)間，焦炭在供應(yīng)緊張和需求預(yù)期的支撐下價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從2月22日到4月20日，焦炭共計(jì)六輪漲價(jià)落地，累漲1200元/噸。而鋼材“金三銀四”的市場(chǎng)行情雖然并未及時(shí)兌現(xiàn)，但隨著多地自主下調(diào)了房貸利率，陸續(xù)出臺(tái)支持房地產(chǎn)發(fā)展的相關(guān)政策加之人民銀行降準(zhǔn)如期而至，而且由于海外地緣政治因素影響，國(guó)內(nèi)鋼材出口需求和價(jià)格也有所增長(zhǎng)；強(qiáng)預(yù)期以及低庫(kù)存在這段時(shí)間主導(dǎo)了鋼材市場(chǎng)，螺紋、熱卷期價(jià)也在此期間達(dá)到了2022年至今的最高點(diǎn)。

  而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的第一季度宏觀數(shù)據(jù)和緊接著政策面對(duì)粗鋼壓減產(chǎn)量的要求拉開了第二季度鋼材在強(qiáng)預(yù)期始終無(wú)法落地的情況下震蕩走弱的序幕。

弱現(xiàn)實(shí)下偶有利好 鋼價(jià)在震蕩中走弱

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月18日數(shù)據(jù)顯示，一季度制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資均較1-2月份有所回落。而其中3月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工、施工等指標(biāo)同比全面下降，且降幅較1-2月份擴(kuò)大。此外，據(jù)中鋼協(xié)測(cè)算，一季度，主要用鋼行業(yè)實(shí)際鋼材消費(fèi)同比下降5%，其中建筑業(yè)下降7%，制造業(yè)下降2%。同期，中國(guó)鋼表觀消費(fèi)量約2.35億噸，同比下降9.5%。

  在終端現(xiàn)實(shí)需求被證實(shí)仍舊疲弱的同時(shí)，年初受到限制的鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)快速上升，供增需減的情況下，鋼材累庫(kù)不斷增加。

  壓減政策也隨之而來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委4月19日表示，2022年將繼續(xù)開展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作。中信建投期貨當(dāng)時(shí)表示，成材價(jià)格一直圍繞華東長(zhǎng)流程的成本和電爐峰電成本這個(gè)區(qū)間運(yùn)行，價(jià)格的突破需要成本端進(jìn)一步的正反饋，或者是出現(xiàn)負(fù)反饋。之前在穩(wěn)增長(zhǎng)前提下，本來(lái)正反饋的概率是很高的，但粗鋼壓減政策點(diǎn)燃了負(fù)反饋的導(dǎo)火索，原料成本高企一方面也是基于今年沒(méi)有一個(gè)明確的壓產(chǎn)政策，現(xiàn)在政策來(lái)了，原料需求預(yù)期減弱，價(jià)格大概率見頂。

  但隨后終端需求始終未見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，5月份，隨著國(guó)內(nèi)疫情的減弱，交通運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，使得行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升，但由于疫情點(diǎn)狀散發(fā)、河南、北京、天津等地疫情影響，疊加外貿(mào)景氣指數(shù)下滑，市場(chǎng)消費(fèi)信心尚未恢復(fù)等，使得行業(yè)景氣指數(shù)回升不及預(yù)期。

  而在5月25日國(guó)務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)員會(huì)國(guó)務(wù)院召開全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，市場(chǎng)信心被再次提振，加之鋼材供應(yīng)有見頂趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)，已經(jīng)下跌到低點(diǎn)的鋼價(jià)連續(xù)拉升。

  不過(guò)全球經(jīng)濟(jì)正在面臨巨大的通脹憂慮，美聯(lián)儲(chǔ)6月大幅加息引發(fā)的全球貨幣緊縮預(yù)期和市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂壓制了整個(gè)商品市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)疫情的反復(fù)，也在斷斷續(xù)續(xù)地抑制著終端需求，由于鋼材終端需求遲遲未能擺脫“弱現(xiàn)實(shí)”的局面，需求弱開始負(fù)反饋于產(chǎn)業(yè)鏈上游。黑色系商品全線下挫。在宏觀壓力和供需情況持續(xù)不佳的情況下，螺紋和熱卷期價(jià)回吐了2022年至今前期所有的漲幅。

鋼價(jià)觸底后有所反彈 市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期出現(xiàn)分歧

  需求疲弱，壓減政策下鋼材產(chǎn)量雖然并不存在快速擴(kuò)張的可能，但是供應(yīng)的增長(zhǎng)速度明顯快于需求，鋼廠庫(kù)存增加，利潤(rùn)不佳甚至出現(xiàn)虧損，多家鋼廠主動(dòng)開始檢修計(jì)劃，一定程度上使得下半月的產(chǎn)量進(jìn)一步下降。截至6月30日當(dāng)周，全國(guó)螺紋產(chǎn)量連續(xù)三周減少，廠庫(kù)結(jié)束連續(xù)兩周增加態(tài)勢(shì)，社庫(kù)連續(xù)兩周減少，表需連續(xù)兩周大增。而且近期國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，疫情防控措施有所緩和，6月PMI也重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。雖然終端需求仍未有較為明顯的改善，但在多空交織的環(huán)境下，鋼價(jià)有所反彈。

  不過(guò)，反彈動(dòng)力是否持久仍然還是要取決于需求的復(fù)蘇。盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)可國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在逐步回暖，但對(duì)于強(qiáng)預(yù)期落地的時(shí)間節(jié)點(diǎn)還是出現(xiàn)了分歧。

  下半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將面臨全球加息潮博弈國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，供給端收縮博弈鋼企低利潤(rùn)，強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱博弈弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)強(qiáng)，需求整體轉(zhuǎn)暖博弈下游結(jié)構(gòu)調(diào)整等多方因素的影響。就國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)走勢(shì)而言，今年下半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將在強(qiáng)預(yù)期加快落地的牽引下，需求端將逐步恢復(fù)再到轉(zhuǎn)暖，供給端將短期收縮再到擴(kuò)張，成本端將適度調(diào)整再到合理回歸，因此下半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩回升的局面，但在多方因素的影響下市場(chǎng)大幅單邊上揚(yáng)的概率較小。

  同樣持樂(lè)觀態(tài)度的長(zhǎng)城證券期貨也表示，下半年鋼市或現(xiàn)“先破后立”局面，拉長(zhǎng)周期看，鋼市破局需得需求恢復(fù)，下半年基建投資依舊樂(lè)觀，但仍是托底經(jīng)濟(jì)為主，難以彌補(bǔ)房建用鋼減量，關(guān)鍵因素仍是地產(chǎn)前端投資能否改善；前期地產(chǎn)政策利好已然支撐房屋銷售企穩(wěn)，靜待傳導(dǎo)至前端投資，同時(shí)考慮到低基數(shù)因素，下半年房建或可相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)下半年鋼材需求好于上半年，加之壓減政策抑制鋼材供應(yīng)，屆時(shí)供需兩端良好共同驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)再度走強(qiáng)。

  不過(guò)，國(guó)泰君安期貨卻認(rèn)為雖然下半年或較上半年環(huán)比改善，但難以扭轉(zhuǎn)全年需求的負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022年內(nèi)需降幅4.60%，考慮出口的總需求降幅5.38%。而供應(yīng)端或再度面臨強(qiáng)政策干預(yù)，粗鋼環(huán)比減量仍有較大的空間。2022年下半年鋼材仍將面臨著典型的供需雙減格局，需求的弱勢(shì)壓制價(jià)格重心。綜合來(lái)看，國(guó)泰國(guó)泰君安期貨預(yù)計(jì)2022年螺卷的價(jià)格重心較上半年會(huì)有進(jìn)一步下移，螺紋鋼主力合約價(jià)格運(yùn)行的核心區(qū)間為3500元/噸-4700元/噸，熱卷主力合約價(jià)格運(yùn)行的核心區(qū)間為3600元/噸-4800元/噸。

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