7月19日，由新湖期貨主辦的“2022半年度大宗商品匯”黑色金屬產(chǎn)業(yè)分論壇在線上舉行，多位領(lǐng)域內(nèi)專家對(duì)黑色系商品進(jìn)行了深入剖析并對(duì)下半年市場走勢進(jìn)行了分析展望。
近期，鋼材走勢成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。鋼價(jià)未來估值方面，上海泛詢供應(yīng)鏈管理有限公司研究院院長陳萌妤認(rèn)為，在當(dāng)前供需雙弱的情況下，成本逐漸下移，利潤將被壓縮。中期來看，需求下滑倒逼鋼廠減產(chǎn)，負(fù)反饋導(dǎo)致價(jià)格螺旋式下行。短期應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)預(yù)期變化以及鋼廠減產(chǎn)是否可能引發(fā)錯(cuò)配行情。
廢鋼方面，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，海內(nèi)外齊跌，廢鋼以及電爐煉鋼墜入了低谷。在分析師看來，市場普遍交易海外經(jīng)濟(jì)衰退的邏輯，歐美PMI指數(shù)下降至榮枯線，現(xiàn)實(shí)也已轉(zhuǎn)弱。整體上，歐美進(jìn)入加息周期壓制大宗商品價(jià)格，以及俄烏沖突引發(fā)能源短缺，電價(jià)大幅上漲，導(dǎo)致電爐成本過高、開工率下降等。
分析師表示，若下半年鋼鐵需求依然不振，虧損面持續(xù)，預(yù)估全年廢鋼用量將較去年下降約6000萬噸。在此情況下，長流程鋼廠會(huì)將廢鋼的用量壓至最低水平，那么廢鋼用量將難以邊際改善。但需要注意的是，下半年制造業(yè)的活躍程度可能會(huì)提升，廢鋼資源量不排除增多的可能，在這種情況下，廢鋼供需將由緊平衡轉(zhuǎn)為階段性過剩，廢鋼價(jià)格有可能繼續(xù)創(chuàng)新低。而這也將導(dǎo)致電爐煉鋼成本開始優(yōu)于長流程，從而導(dǎo)致電爐略有增產(chǎn)，但高爐關(guān)停檢修面積可能會(huì)進(jìn)一步增加，從而壓低整個(gè)黑色原料市場的價(jià)格。
據(jù)記者了解，一季度鋼廠受制于原材料緊張而有燜爐停產(chǎn)現(xiàn)象。姜秋宇表示，供應(yīng)方面，海外礦山供應(yīng)至我國的鐵礦全年或略有下滑。具體來看，上半年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量為75533萬噸，累計(jì)同比減少3428萬噸，降幅4.3%。四大礦山、非主流均有不同程度減量，四大礦山累計(jì)發(fā)運(yùn)50655萬噸，累計(jì)同比偏低549萬噸，降幅1.1%。他認(rèn)為，究其原因在于一季度力拓、淡水河谷在疫情、暴雨天氣等因素影響下發(fā)運(yùn)進(jìn)度偏慢，二季度以來發(fā)運(yùn)明顯改善。在俄烏沖突帶來烏克蘭減量、印度加征鐵礦石出口關(guān)稅以優(yōu)先保障其國內(nèi)供應(yīng)后，非主流發(fā)運(yùn)減量逐步擴(kuò)大。
上海鋼聯(lián)資深鐵礦石分析師俞晨介紹說，上半年全國45個(gè)港口鐵礦石到港量5.6億噸，同比減少2026萬噸；國內(nèi)礦山精粉產(chǎn)量1.3億噸，同比減少548萬噸。上半年全國247家鋼廠鐵水產(chǎn)量4.09億噸，同比減少2456萬噸；港口鐵礦庫存年中較年初下降3000萬噸。供應(yīng)降幅大于需求降幅，港口庫存年中接近去年低點(diǎn)。若按照鐵礦石全年進(jìn)口量同比減少3000萬噸，內(nèi)礦產(chǎn)量同比增加600萬噸，鐵水產(chǎn)量同比減少2000萬噸，則下半年鐵礦石將全面過剩，年底港口庫存有望重回1.5億噸以上。
從需求預(yù)期角度來看，俞晨認(rèn)為，近期因虧損鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，后期產(chǎn)量將以政策減產(chǎn)為導(dǎo)向。
事實(shí)上，一季度在采暖季限產(chǎn)及冬奧會(huì)影響下粗鋼及生鐵產(chǎn)量同比出現(xiàn)較大降幅。二季度以來，鋼廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，同比降幅略有收窄。姜秋宇認(rèn)為，下半年鋼鐵企業(yè)一方面面臨粗鋼壓減的政策壓力，另一方面將迎來國內(nèi)需求總量的縮減。當(dāng)前市場關(guān)注點(diǎn)主要在于政策性壓減力度以及鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)幅度。
“當(dāng)前，鐵礦石高低品價(jià)差收窄，全球成本曲線從去年90美元/噸下降至今年80美元/噸附近。參照螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格以及下游需求情況來看，鐵礦石底部在應(yīng)80美元/噸附近，但需要考慮鋼廠利潤合理性問題。”
展望下半年，姜秋宇預(yù)測，在粗鋼平控的情況下，鐵礦石或仍有去庫動(dòng)力。若粗鋼壓減1000萬噸，鐵礦石或達(dá)到供需平衡。若粗鋼壓減3000萬噸或更多，將使鐵礦石逐步進(jìn)入寬松階段。從節(jié)奏上來看，三季度壓減力度及減產(chǎn)意愿較弱，鐵礦石市場或呈現(xiàn)供需雙旺格局；四季度在供應(yīng)高位需求回落的背景下，鐵礦石基本面驅(qū)動(dòng)將逐步向下。
在鋼材需求較差，螺紋鋼期價(jià)不斷下跌的背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋效應(yīng)也開始顯現(xiàn)，雙焦價(jià)格未能幸免。
山西乾升源煤焦有限公司市場總監(jiān)劉雅君表示，受鋼材市場低迷以及利潤壓縮等影響，鐵水產(chǎn)量再次回落，預(yù)計(jì)下半年鐵水產(chǎn)量仍將受到終端需求和粗鋼壓產(chǎn)政策的影響，同步壓制焦炭需求。后期焦炭供應(yīng)主要取決于焦企利潤水平以及下游需求。焦炭市場的關(guān)注點(diǎn)仍在鋼廠需求，在供應(yīng)不發(fā)生顯著變化的情況下，如果下半年終端需求恢復(fù)仍遲緩，同時(shí)伴隨著粗鋼壓產(chǎn)高爐檢修的兌現(xiàn)，焦炭價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)的概率將增加。
在進(jìn)口逐步抬升與需求回落下，焦煤供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，下半年預(yù)計(jì)供需差接近700萬噸，全年供需差為181萬噸。具體來看，7—8月仍存去庫存可能，但8月后庫存將逐步累積。不過，在產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低下，若終端需求尚可，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫原料，則焦炭將呈現(xiàn)寬振蕩下跌格局。
焦煤方面，劉雅君表示，在2021年四季度國家保供穩(wěn)價(jià)政策下，國內(nèi)煤礦有序恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量同比上升。后續(xù)在國家保供政策加持下，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤礦供應(yīng)將高位維穩(wěn)或繼續(xù)增加，疊加進(jìn)口蒙煤、俄煤等增量預(yù)期，整體焦煤供應(yīng)偏好。而需求端在鐵水減量預(yù)期下，焦煤供需結(jié)構(gòu)將趨于向?qū)捤桑@將帶動(dòng)焦煤價(jià)格整體趨勢向下。同時(shí)，焦煤占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈最高的利潤分配，中長期來看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤結(jié)構(gòu)是要逐步向下游轉(zhuǎn)移的，將會(huì)影響焦煤的高估值向下驅(qū)動(dòng)。
會(huì)議最后，新湖瑞豐場外衍生品部項(xiàng)目經(jīng)理張建在黑色產(chǎn)業(yè)鏈套保及風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的演講中提到，在國家穩(wěn)增長背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需學(xué)會(huì)運(yùn)用期權(quán)工具來應(yīng)對(duì)市場的風(fēng)險(xiǎn)變化。期權(quán)是一種合約，是衍生于標(biāo)的資產(chǎn)以外的衍生證券，賦予合約買入方在未來某一特定日期或者該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格買入或賣出一種資產(chǎn)的權(quán)利。而含權(quán)貿(mào)易，則是期權(quán)在現(xiàn)貨貿(mào)易中的應(yīng)用，是對(duì)傳統(tǒng)貿(mào)易模式的補(bǔ)充，能更好地協(xié)助貿(mào)易雙方達(dá)到各自想要的目標(biāo)，即供方能夠出貨并滿足下游客戶需求，需方則能夠?qū)崿F(xiàn)封頂采購價(jià)格，以此實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。
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