隨著疫情出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，被抑制的鋼鐵行業(yè)需求將回補(bǔ)，從地產(chǎn)周期來(lái)看，政策底正帶來(lái)基本面變化，有望在下半年逐步走穩(wěn)，而成本端大概率出現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)噸毛利將迎來(lái)重新擴(kuò)張。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。

  鋼鐵需求迎來(lái)年度拐點(diǎn)。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，交易復(fù)蘇邏輯成為行情主線，鋼鐵作為早周期行業(yè)，有望充分受益。隨著疫情好轉(zhuǎn)，被壓制的需求有望加速回補(bǔ)，鋼鐵需求迎來(lái)年度拐點(diǎn)。地產(chǎn)端政策底已現(xiàn)，后續(xù)有望不斷加碼，下半年有望觸底?；ㄔ谝咔楹棉D(zhuǎn)后有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)動(dòng)工階段，制造業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，汽車下半年有望受益缺芯緩解及政策支持出現(xiàn)拐點(diǎn)。最差需求已過(guò)，拐點(diǎn)將至。

  供給彈性有限，格局不斷改善。供給依然全年減量，疊加高產(chǎn)能利用率背景，后續(xù)彈性有限。行業(yè)中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，龍頭定價(jià)權(quán)提升，盈利穩(wěn)定性及ROE將不斷上修。

  盈利有望震蕩上行。我們預(yù)計(jì)隨著需求回補(bǔ)，鋼材需求將大概率好于供給，庫(kù)存壓力將逐步緩解。價(jià)格有望震蕩上行，同時(shí)在產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大的背景下，原料端對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的侵蝕將減弱，原料與鋼材價(jià)格供需強(qiáng)弱關(guān)系正在轉(zhuǎn)換，鋼企利潤(rùn)見(jiàn)底回升。

  維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。當(dāng)前板塊處于需求底部、成本頂部、供給向上彈性不大的情況，隨著疫情出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，被抑制的需求將回補(bǔ)，從地產(chǎn)周期來(lái)看，政策底正帶來(lái)基本面變化，有望在下半年逐步走穩(wěn)，而成本端大概率出現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)噸毛利將迎來(lái)重新擴(kuò)張，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。

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