周一（4月25日）鐵礦石價(jià)格內(nèi)外盤均大幅下挫，新加坡鐵礦石期貨一度跌超11%，鐵礦石期貨也延續(xù)上周五夜盤跳水后走勢(shì)后，一度逼近跌停，鐵礦石指數(shù)資金流出超25億元。
究竟是什么原因?qū)е潞谏荡蟮?？海通期貨黑色系分析師邱怡宏認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作的壓迫感激進(jìn)走強(qiáng)，美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位，全球股市、債市表現(xiàn)慘淡，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫，市場(chǎng)信心受到重挫，資金呈現(xiàn)明顯出逃現(xiàn)象，期市、股市較為疲軟。疊加居高不下的疫情數(shù)據(jù)對(duì)鋼鐵市場(chǎng)終端需求擔(dān)憂的持續(xù)回升，黑色系商品市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下，而其中鐵礦石由于是黑色系商品中以進(jìn)口為主的重要原材料，且4月中旬末再次獲得高層監(jiān)管關(guān)注，以及發(fā)改委對(duì)于確保實(shí)現(xiàn)2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降的明確要求，恐慌情緒疊加原料價(jià)格“政策頂”，礦價(jià)所受擾動(dòng)最大，鐵礦石跌幅居前，甚至直逼跌停。
“黑色商品的下跌也受到產(chǎn)業(yè)基本面的影響。國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，這對(duì)于鋼材需求形成了明顯的壓制，終端需求不振的壓力先是傳導(dǎo)至鋼材價(jià)格進(jìn)而傳導(dǎo)至原料價(jià)格上?！?/span>
前期黑色系盤面不斷在做需求預(yù)期，導(dǎo)致雙焦價(jià)格處于高位，整體估值偏高，周一以鐵礦石為首的原料端有大幅回調(diào)；一旦需求預(yù)期被證偽，原料難以維持當(dāng)前的高價(jià)位。另外，黑色產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)需再分配，以煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈為例，大量利潤(rùn)集中在上游，鋼廠利潤(rùn)受到擠壓，本次下跌也有一些利潤(rùn)分配的修復(fù)。
記者在采訪中獲悉，目前鐵礦石供需仍均未呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)。雖然四大礦山一季報(bào)中均未對(duì)全年礦山總體生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)做出改變，但外礦發(fā)運(yùn)增量仍比較有限，致使短期到港回升空間也將受到一定限制。需求方面首先面臨著2022年壓減粗鋼產(chǎn)量政策的限制，而且鋼廠低利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)的確力不從心，疊加煤焦礦庫(kù)存均維持低位，疫情帶來(lái)的較弱的原料儲(chǔ)備也不足以支撐鋼廠的提產(chǎn)行為，因此鋼廠生產(chǎn)積極性仍受到明顯制約。鐵礦石整體仍處于供需雙弱格局，港口庫(kù)存已降至1.47億噸，較2月份高點(diǎn)下降超過(guò)8%。
“短期供應(yīng)端理論上難有明顯增量，后期礦價(jià)運(yùn)行關(guān)鍵邏輯還在于需求端，上周疏港量出現(xiàn)了明顯回升，鐵礦成交量重心也略有小幅抬升，臨近五一假期鋼廠補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)意愿也將有所回溫，預(yù)計(jì)鐵礦需求短期可受到一定支撐，庫(kù)存仍有望繼續(xù)下降，因此，自身基本面使得短期礦價(jià)反轉(zhuǎn)持續(xù)性走弱的驅(qū)動(dòng)尚有欠缺?！鼻疋暾f(shuō)，但在疫情持續(xù)高位徘徊導(dǎo)致成材需求持續(xù)難以兌現(xiàn)，以及鋼廠低利潤(rùn)和粗鋼壓減規(guī)劃對(duì)原材料需求的抑制背景下，礦價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)更多可能只會(huì)來(lái)源于階段補(bǔ)庫(kù)使得供需錯(cuò)配的帶動(dòng)或鋼價(jià)自主走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的反饋，目前來(lái)看前者在五一假期前后或有可能出現(xiàn)，但后者仍未可知，疫情后需求的復(fù)蘇能否兌現(xiàn)還需時(shí)間的驗(yàn)證。
黑色后市有哪些投資機(jī)會(huì)？
短期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)整體悲觀情緒尚未釋放完畢，黑色系商品期貨價(jià)格在短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)。不過(guò)，中期來(lái)看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢(shì)并未改變并且宏觀政策的后備箱儲(chǔ)備交足，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)還將延續(xù)；而具體到產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，一旦疫情形勢(shì)得到有效控制，被壓制的鋼材需求終將釋放，鋼材價(jià)格將出現(xiàn)回升。
“不過(guò)，鐵礦石的基本面要弱于成材，因?yàn)殍F礦石供應(yīng)端基本保持平穩(wěn)而需求端將面臨收縮；此外，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格遠(yuǎn)高于其主流成本區(qū)間，估值偏高；鐵礦石中期走勢(shì)將弱于鋼材。從中期思路來(lái)看， 建議投資者關(guān)注鋼材期貨的低位做多機(jī)會(huì)，此輪回調(diào)的低點(diǎn)或能提供較好的建倉(cāng)點(diǎn)位?！毕膶W(xué)釗說(shuō)。
關(guān)于對(duì)后市的看法，顧雙飛認(rèn)為，下跌能否持續(xù)主要取決于疫情拐點(diǎn)的出現(xiàn)時(shí)間，以及宏觀情緒的轉(zhuǎn)變。至少在5月中旬前，對(duì)黑色保持振蕩偏空的看法，需求的啟動(dòng)或許會(huì)延后到后半年。
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