9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼材終端需求偏弱，能源價格調(diào)控引發(fā)市場悲觀情緒，鋼材市場近期連續(xù)調(diào)整，10月28日，蘭格鋼鐵絕對價格指數(shù)為5690.2元/噸，較10月9日的高點下跌7.5%。當(dāng)前市場關(guān)注重點和主導(dǎo)因素已從供給收縮轉(zhuǎn)向未來需求，由于三季度經(jīng)濟增速明顯回落，市場對后期需求的擔(dān)憂加重。

四季度經(jīng)濟或有改善

  今年三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速繼續(xù)呈回落趨勢，兩年平均增速較二季度有明顯下行。從環(huán)比來看，三季度增長0.2%，2016-2019年，三季度環(huán)比增速區(qū)間在1.3%-1.7%，對比來看，顯示今年三季度經(jīng)濟偏弱。

  國家統(tǒng)計局副局長盛來運此前表示，我國現(xiàn)階段經(jīng)濟潛在增長率在5.8%左右；人民銀行行長易綱在署名文章中亦提到，中國的經(jīng)濟潛在增速仍有望維持在5%-6%的區(qū)間。

  三季度環(huán)比0.2%的增速明顯偏低，經(jīng)濟走弱有內(nèi)在因素影響，疫情后經(jīng)濟逐步恢復(fù)，復(fù)蘇的動能趨緩，在疫情之前，經(jīng)濟增速也是緩慢下滑的態(tài)勢。除內(nèi)在因素外，外在因素對三季度經(jīng)濟影響也較大，疫情、各地降雨、限產(chǎn)限電等因素制約了生產(chǎn)和需求，四季度如果這些外在因素影響減弱，再加上政策適度支持，如加快專項債發(fā)行，商務(wù)部表態(tài)促進汽車消費等，經(jīng)濟會有所改善，由于去年同期基數(shù)較高，同比增速難有明顯回升，環(huán)比或?qū)⒂兴崴佟?/span>

房地產(chǎn)市場周期下行

  前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長8.8%，兩年平均增長7.2%，較1-8月回落0.5個百分點；根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)測算，9月份單月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比已為負(fù)增長。從資金情況看，1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金兩年平均增長7.7%，較1-8月回落1.0個百分點。

  央行表示要滿足房地產(chǎn)市場合理的融資需求，融資情況可能邊際轉(zhuǎn)好，然而全國人大授權(quán)國務(wù)院在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點，個別房地產(chǎn)企業(yè)仍存?zhèn)鶆?wù)違約風(fēng)險，居民購房會更加慎重，房地產(chǎn)市場進入景氣周期下行階段。商品房銷售面積已連續(xù)三個月負(fù)增長，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比持續(xù)下降，企業(yè)在拿地后投入資金開工、施工，帶動鋼材消費，土地購置和商品房銷售兩項指標(biāo)連續(xù)負(fù)增長，均影響后期的房屋開工，新開工面積或繼續(xù)收縮，對建筑鋼材的需求預(yù)計也將呈下降趨勢。

基建投資適度樂觀

  前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長1.5%，兩年平均增長0.4%。經(jīng)濟面臨穩(wěn)增長壓力的背景下，8月份開始專項債發(fā)行進度明顯加快，截至9月末，地方政府新增專項債累計發(fā)行2.37萬億元，今年全年新增專項債務(wù)限額為3.65萬億元，四季度有超萬億元的新增專項債發(fā)行。

  財政部明確，下一步繼續(xù)圍繞國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略以及“十四五”發(fā)展規(guī)劃等，加大對重點項目的支持力度，2021年新增專項債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢。隨著專項債發(fā)行加快，年內(nèi)有望形成一定實物工作量，基建投資可適度樂觀，對建筑鋼材需求形成正向帶動。

制造業(yè)生產(chǎn)存結(jié)構(gòu)性機會

  需求轉(zhuǎn)弱、限電、缺芯等對制造業(yè)帶來影響，9月份制造業(yè)增加值增速出現(xiàn)明顯回落，主要用鋼產(chǎn)品中，金屬切削機床、工業(yè)機器人產(chǎn)量增速下行，汽車、四大家電產(chǎn)品產(chǎn)量同比負(fù)增長，挖掘機產(chǎn)量降幅擴大。

  造船業(yè)形勢較好，9月底，手持船舶訂單同比增長32.3%，環(huán)比亦有所增長，有利于船用鋼板需求的釋放；東南亞國家芯片產(chǎn)能逐步恢復(fù)，芯片短缺將有緩解，汽車生產(chǎn)有望季節(jié)性好轉(zhuǎn)，汽車用鋼量回升將為板材市場需求提供支撐。另外，近日國常會部署對制造業(yè)中小微企業(yè)等實施階段性稅收緩繳措施，將緩解中小微企業(yè)面臨的流動性資金不足問題，亦有利于支撐鋼材需求。

  綜上，當(dāng)前房地產(chǎn)投資下行、制造業(yè)生產(chǎn)回落制約了鋼材需求，四季度，如果外生因素影響減弱，經(jīng)濟運行或好于三季度，基建投資有望部分對沖房地產(chǎn)投資下行對鋼材需求的負(fù)面影響，制造業(yè)生產(chǎn)或有所好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機會仍存，部分行業(yè)用鋼需求預(yù)計有所改善，年內(nèi)總體鋼材需求不宜過于悲觀，但需要關(guān)注房地產(chǎn)投資及機電產(chǎn)品出口是否超預(yù)期走弱。

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