旺季預(yù)期落空
房產(chǎn)稅試點(diǎn)工作開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已現(xiàn)，加上基建投資難有起色，螺紋鋼消費(fèi)旺季預(yù)期落空。整體上，供需兩弱，螺紋鋼中長(zhǎng)線走勢(shì)將持續(xù)受到壓制。
10月19日以來(lái)，螺紋鋼主力合約結(jié)束振蕩攀升之勢(shì)，自5850元/噸一線快速下挫，跌破中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線，技術(shù)形態(tài)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)。那么螺紋鋼供需基本面是否支持價(jià)格進(jìn)一步下行呢？
壓減產(chǎn)能疊加采暖季限產(chǎn)
6月末，安徽、甘肅兩省明確提出下半年壓減粗鋼產(chǎn)能的計(jì)劃后，7月江西、山東、江蘇等省份也陸續(xù)開(kāi)展，疊加5月中旬開(kāi)始，噸鋼利潤(rùn)再次快速下降，高爐開(kāi)工率和電爐開(kāi)工率不斷回落，近四個(gè)月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量連續(xù)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示,截至10月15日當(dāng)周，河北和全國(guó)的高爐開(kāi)工率分別報(bào)于45.40%和54.01%，較9月仍有1—2個(gè)百分點(diǎn)的縮減，短流程和長(zhǎng)流程鋼廠電爐產(chǎn)能利用率分別報(bào)于48.17%和66.06%，也分別較9月中旬下降3.18和2.27個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此推演，10月粗鋼產(chǎn)量將進(jìn)一步降至7000萬(wàn)噸左右的水平。
從粗鋼壓減產(chǎn)量政策的角度去看，2020年1—9月累計(jì)產(chǎn)量78159.30萬(wàn)噸，今年1—9月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量80588.50萬(wàn)噸，同比增加2429.20萬(wàn)噸，在全年平控的條件約束下，10月產(chǎn)量若降至7000萬(wàn)噸預(yù)估值，將同比下降2220.20萬(wàn)噸，基本可以抵消前九個(gè)月產(chǎn)量累計(jì)增幅。11—12月粗鋼供給又將受到“2+26”城市采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)前期不定期環(huán)保限產(chǎn)等政策的制約，實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控基本確定。
房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)
今年以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼，房地產(chǎn)投資增速、房屋新開(kāi)工面積增速、商品房銷售面積增速以及土地購(gòu)置面積增速全面自2月以來(lái)的歷史高位連續(xù)回落。10月23日，全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在部分地區(qū)開(kāi)展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作，該決定引發(fā)全社會(huì)廣泛關(guān)注，房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)信號(hào)進(jìn)一步明確。
基建方面，1—9月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）397827億元，同比增長(zhǎng)7.3%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)1.5%，增速持續(xù)下滑，地方政府債券發(fā)行略有增加，但1—9月累計(jì)發(fā)行額仍少于2020年同期，四季度恐難有大幅增量，基建增速的回落難獲有效支撐。
廠內(nèi)庫(kù)存去化緩慢
7月中旬以來(lái)，螺紋鋼再次進(jìn)入去庫(kù)存節(jié)奏。社會(huì)庫(kù)存下降的幅度和速度良好，截至10月22日當(dāng)周，社會(huì)庫(kù)存報(bào)于589.10萬(wàn)噸，較7月中旬的826.97萬(wàn)噸大幅縮減237.87萬(wàn)噸，同比下降141.37萬(wàn)噸。廠內(nèi)庫(kù)存早于社會(huì)庫(kù)存一周開(kāi)啟階段拐點(diǎn)，但近一個(gè)月以來(lái)廠內(nèi)庫(kù)存的下行趨勢(shì)停滯在240萬(wàn)噸左右的水平，表現(xiàn)不及預(yù)期。
7月以來(lái)，焦炭主力合約自2550元/噸一路高歌猛進(jìn)至最高4550元/噸一線，漲幅高達(dá)89.27%，而鐵礦石主力合約則從1150元/噸一線持續(xù)下跌至最低606元/噸，跌幅超40%?？紤]到鐵礦石和焦炭在螺紋鋼生產(chǎn)成本中的占比分別約為1.6和0.45，鐵礦石下跌550元/噸將使得螺紋鋼成本下移880元/噸，焦炭?jī)r(jià)格上漲2000元/噸將帶動(dòng)螺紋鋼成本上移900元/噸，兩者基本形成正負(fù)抵消。但10月19日以來(lái)，受發(fā)改委對(duì)煤炭調(diào)控政策的打擊，焦炭三個(gè)交易日重挫逾1150點(diǎn)，鐵礦石價(jià)格維持下行節(jié)奏，螺紋鋼現(xiàn)貨成本坍塌，拖累盤面主力合約連續(xù)暴跌觸及4757元/噸，破位去年疫情以來(lái)的中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線。
綜上所述，一方面，粗鋼產(chǎn)量壓減政策的利好基本已經(jīng)反映在7月以來(lái)的上漲中，隨著產(chǎn)量平控實(shí)現(xiàn)的確定性增強(qiáng)，目前供給端壓減對(duì)螺紋鋼的驅(qū)動(dòng)力度減弱；另一方面，房產(chǎn)稅試點(diǎn)工作開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已現(xiàn)，基建投資也難有起色，螺紋鋼消費(fèi)旺季需求落空。短期鋼價(jià)跟隨爐料出現(xiàn)連續(xù)殺跌，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，目前價(jià)格已經(jīng)跌破去年疫情以來(lái)的中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線，供需兩弱的基本面也將對(duì)螺紋鋼中線走勢(shì)形成制約。后期需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)前環(huán)保限產(chǎn)或嚴(yán)于預(yù)期。
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