期貨日報記者在近日舉辦的中國鋼鐵金融衍生品國際大會鐵礦石分論壇上了解到，后疫情時代，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利用衍生品規(guī)避風險的需求激增，從去年以來，不少黑色系產(chǎn)業(yè)企業(yè)已熟練利用套保、基差等模式穩(wěn)定經(jīng)營。
上海鋼聯(lián)電子股份有限公司鐵礦石事業(yè)部高級分析師支海蕾介紹，下半年全球鐵礦石發(fā)運量預期在8.46億噸，環(huán)比增加5929萬噸，發(fā)運高峰期預計是在三季度，按照當前的發(fā)運比例來看，下半年國內(nèi)鐵礦石進口量會在6.37億噸，較上半年增加7673萬噸；國內(nèi)礦按照季節(jié)性規(guī)律以及礦山生產(chǎn)進度來看下半年國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量預計1.5億噸，環(huán)比增加1220萬噸，供應(yīng)端整體還是偏于寬松。而需求端，今年凈新增生鐵產(chǎn)能約2590萬噸，下半年大約有900萬噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，新增投產(chǎn)的產(chǎn)能主要集中在三季度，四季度主要是以淘汰產(chǎn)能為主；但在全年粗鋼產(chǎn)量相比去年不增的前提下，預計下半年生鐵總產(chǎn)量大約為4.34億噸，環(huán)比減少140萬噸，同比下降527萬噸，整體供需差呈現(xiàn)擴大趨勢。
面對市場價格波動，黑色系產(chǎn)業(yè)企業(yè)是如何利用衍生品來規(guī)避風險的呢？
一位企業(yè)人士告訴記者，從去年疫情以來，不少企業(yè)主動尋求期貨工具來規(guī)避風險，經(jīng)過一年來的實際操作，部分企業(yè)更是熟能生巧，利用基差來實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營的策略。
影響基差的因素有哪些呢？嘉吉投資（中國）有限公司金屬事業(yè)部戰(zhàn)略客戶市場總監(jiān)龔小壘認為，影響基差的因素主要有交割標的、品種價差、港口現(xiàn)貨供需、未來供需預期和進口利潤等。
基差策略方面，龔小壘介紹了輪庫與鋼廠保供兩種策略的實施前提、方式以及基差點價的優(yōu)點。“尤其是在鋼廠保供中更需要注意行情的變化，可在上漲行情或下跌行情中通過前點價或者先交貨后點價的形式完成貨權(quán)轉(zhuǎn)移?！饼徯菊f。
比如，某鋼廠用料均勻采購，另有PB粉基礎(chǔ)庫存30萬噸，短期不想降低庫存但是又想節(jié)約資金成本，怎么辦？2021年7月7日，唐山PB粉現(xiàn)貨價格為1525元/噸，8月底交貨的現(xiàn)貨價格為DCE2109+200元/噸。“買入一定量的DCE2109+200元/噸基差合約后，在賣掉現(xiàn)貨的同時對基差合約進行點價。假設(shè)下午收盤時按照1525元/噸賣掉現(xiàn)貨，并按照收盤價進行點價，則買入的基差轉(zhuǎn)化為1444元/噸。成本從1525元/噸變?yōu)?444元/噸，降低81元/噸?！饼徯菊f。
龔小壘介紹，鋼廠保供時的基差策略，生產(chǎn)與定價可分離，當行情上漲時，鋼廠可以在交貨期前點價，獲得比現(xiàn)貨成本低的遠期現(xiàn)貨來備貨。2020年12月底對市場看漲，計劃春節(jié)前后備貨，當時港口現(xiàn)貨價格為1090元/噸左右，2月份市場基差報價在DCE2105+50元/噸至DCE2105+60元/噸，按照當時盤面價格點價可獲得成本在1050元/噸左右。2月24日市場已經(jīng)漲至1180元/噸。當行情下跌時，鋼廠可以在交貨期后點價，鋼廠享有先使用貨權(quán)、后點價結(jié)算的福利。鋼廠需要做未來5個月的鐵礦資源鎖定以保供，但認為后期市場行情中樞會向下回調(diào)，則可以約定上家每月均量交貨，保障生產(chǎn)物資，但是定價均在使用貨權(quán)后一兩個月內(nèi)完成。
而對于在基差交易中出現(xiàn)的一些風險因素，龔小壘認為，在實際市場交易中，需要考慮原有基差賣方虧損較嚴重、業(yè)務(wù)是否可持續(xù)，在所選品種流動性走弱時需要如何應(yīng)對，同時在遇到信用風險時可通過追加保證金的方式去降低信用風險。上半年鐵礦石期貨運行平穩(wěn)有序，較客觀反映了鐵礦石現(xiàn)貨市場供需關(guān)系，成為行業(yè)內(nèi)管理風險的重要工具。
作為期貨避險工具，鐵礦石期貨交易平穩(wěn)有序，功能發(fā)揮良好。大商所工業(yè)品部相關(guān)業(yè)務(wù)負責人介紹，今年大商所通過增品牌、降成本、優(yōu)化合約、調(diào)整升貼水機制、增加滾動交割制度、提高交割便利性等工作完善鐵礦石期貨功能。上半年在這些方面的工作大部分已經(jīng)落地實施，比如交割質(zhì)量標準的調(diào)整，基準品鐵指標從62%調(diào)整至61%，同時對其他指標的上下限也做了規(guī)定，并且新合約對每一個指標都做了區(qū)分；在品牌交割基礎(chǔ)上，減少設(shè)置品牌升貼水的礦種數(shù)量及品牌升貼水占比。整體交割制度的變化使得交割品價差縮小、經(jīng)濟交割資源量提升，同時滾動交割制度也增強了賣方交割力量，降低交割成本，延長交割窗口期，增加商品流轉(zhuǎn)速度。
“下半年，大商所也計劃通過擴大交割區(qū)域、增設(shè)提貨地點，增加生產(chǎn)型廠庫和貿(mào)易型廠庫，繼續(xù)擴充交割品牌，降低廠庫成本，修改倉單服務(wù)等方式進一步提升交割的便利性?！痹撠撠熑苏f。
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