每月月底，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的當(dāng)月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，按現(xiàn)有宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布方式和時(shí)間序列來(lái)看，是最接近當(dāng)下情況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，實(shí)效性強(qiáng)，而其中的一些分項(xiàng)指標(biāo)更可以作為先行指標(biāo)來(lái)加以分析研究，結(jié)合我們掌握的其他宏觀和行業(yè)情況，最后形成對(duì)行情的綜合預(yù)判。
作為制造業(yè)的一個(gè)大類分支，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專門發(fā)布了鋼鐵類PMI，可見對(duì)這個(gè)行業(yè)的重視。由于采樣數(shù)據(jù)主要來(lái)源于鋼鐵企業(yè)，所以可以將其視為鋼廠對(duì)自身經(jīng)營(yíng)狀況的一個(gè)階段性觀點(diǎn)呈現(xiàn)。
我們根據(jù)鋼鐵的生產(chǎn)與需求PMI指標(biāo)分析，目前需求指標(biāo)下降較快，4月、5月、6月連降三個(gè)月，4月下降時(shí)景氣指數(shù)還在50臨界點(diǎn)之上，而5月、6月已處在臨界點(diǎn)之下，這與各地雨季來(lái)臨后進(jìn)入銷售淡季比較吻合，而6月生產(chǎn)指標(biāo)小幅下降但仍位于景氣點(diǎn)之上，也與當(dāng)前鋼廠因?yàn)檎吆推渌蛏倭繙p產(chǎn)的實(shí)際情況接近。
圖1為PMI鋼鐵原材料與產(chǎn)成品庫(kù)存
圖1是鋼鐵原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存PMI指標(biāo)，也可以理解為是鐵礦石、焦炭和各類成材的庫(kù)存景氣表征。6月原材料庫(kù)存指標(biāo)調(diào)頭向下而產(chǎn)成品庫(kù)存指標(biāo)繼續(xù)向上，走出了一個(gè)剪刀差形狀。從其他更高頻的周度庫(kù)存數(shù)據(jù)分析，原料端由于安全因素近期關(guān)停了不少煤企礦企導(dǎo)致供應(yīng)緊張，鋼廠原料庫(kù)存下降不可避免，而因?yàn)榈緛?lái)臨引起的成材庫(kù)存上升也是應(yīng)有之義。
圖2為非制造業(yè)PMI：建筑業(yè)和建筑業(yè)新訂單
圖2是非制造業(yè)PMI中的建筑業(yè)和建筑業(yè)新訂單分項(xiàng)指標(biāo)。建筑業(yè)整體指標(biāo)與上月持平為60.10，仍然處于高景氣區(qū)間，說(shuō)明韌性還在，但值得注意的是建筑業(yè)新訂單指標(biāo)已掉頭向下，51.2雖然勉強(qiáng)站穩(wěn)臨界點(diǎn)之上，與今年1月持平，但已處于去年疫情受控后的較低位置，值得高度警惕。
圖3為房地產(chǎn)新開工面積與建筑業(yè)新訂單同比
如果我們將6月建筑業(yè)新訂單指標(biāo)同比處理后與5月的房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比相對(duì)照（圖3），可以觀察到一個(gè)非常有價(jià)值的現(xiàn)象：兩者具有高度相關(guān)性。因此，我們可以預(yù)判國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在7月中旬公布6月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)時(shí)，新開工面積累計(jì)同比大概率仍然是向下的，PMI指標(biāo)的領(lǐng)先性由此可以得到較好體現(xiàn)。
進(jìn)入7月，較低的鋼廠利潤(rùn)和潛在的國(guó)家壓減粗鋼產(chǎn)量政策會(huì)引發(fā)供應(yīng)減少，但從以上分析可以看出，如果不是強(qiáng)制減量政策得以施行，那么減少的幅度較為有限。螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)更大的擔(dān)憂來(lái)自需求端，季節(jié)性的累庫(kù)已不可避免，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比繼續(xù)下滑的可能性較大，加上國(guó)家對(duì)大宗商品特別是工業(yè)品上漲仍然保持高壓態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲。不過(guò)，因?yàn)樾枨箜g性還在，深跌也不太可能，預(yù)計(jì)全國(guó)大部分地區(qū)價(jià)格維持在4500—5000元/噸區(qū)間。由于壓減粗鋼產(chǎn)量政策的不確定性仍然存在，期貨價(jià)格的波動(dòng)性會(huì)更高，基差有可能始終處于近幾年同期較低位置，直到交割月前期現(xiàn)價(jià)格趨同才會(huì)有所改觀。
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