周四，國(guó)際油價(jià)沖高回落，盤(pán)中一度上漲超3%。截至收盤(pán)，WTI原油期貨主力合約收于78.81美元/桶，跌幅2.5％；布倫特原油期貨主力合約收于80.54美元/桶，跌幅1.8％，為10月1日以來(lái)的最低水平。

  在周四晚間舉行的OPEC+會(huì)議上，OPEC+維持既定增產(chǎn)計(jì)劃不變，未理會(huì)美國(guó)總統(tǒng)拜登的加快增產(chǎn)請(qǐng)求。一位與會(huì)代表說(shuō)，在周四的簡(jiǎn)短會(huì)議后，OPEC+批準(zhǔn)12月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日。一些主要石油消費(fèi)國(guó)認(rèn)為該速度太慢，不足以維持疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
  國(guó)投安信期貨原油分析師李云旭在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，雖然前期美國(guó)、日本、印度等主要消費(fèi)國(guó)均表示希望OPEC+加快增產(chǎn)節(jié)奏，但本次會(huì)議結(jié)果仍決定在12月按原計(jì)劃量增產(chǎn)，與近期OPEC+各國(guó)的表態(tài)相符，符合市場(chǎng)預(yù)期。具體來(lái)看，由于7月會(huì)議已將8月開(kāi)始的產(chǎn)量調(diào)整量規(guī)定為每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，且9至10月會(huì)議均未更改這一計(jì)劃，本次會(huì)議主要確定12月產(chǎn)量是否仍按此前會(huì)議增產(chǎn)，近期俄羅斯、科威特、阿爾及利亞、安哥拉、伊拉克等國(guó)均表示按計(jì)劃增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日是合適的，預(yù)期釋放已相對(duì)充分。
  李云旭認(rèn)為，當(dāng)前，由于市場(chǎng)對(duì)需求端邊際向好已交易較長(zhǎng)時(shí)間且相對(duì)達(dá)成共識(shí)，原油的短期交易重點(diǎn)逐步向供應(yīng)端轉(zhuǎn)化，近兩日油價(jià)大幅波動(dòng)主要也是圍繞OPEC+會(huì)議前后的消息面擾動(dòng)進(jìn)行交易。
  從原油需求來(lái)看，李云旭表示，海外疫情形勢(shì)邊際好轉(zhuǎn)下多國(guó)解封進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，以及高氣價(jià)下取暖與燃料需求旺盛仍是當(dāng)下市場(chǎng)交易的主線。從出行強(qiáng)度上看，多國(guó)陸上出行強(qiáng)度已接近疫情前水平，全球在飛商業(yè)航班數(shù)近期較2019年同期相比降幅已收窄至20%附近，機(jī)場(chǎng)安檢人數(shù)、航煤表觀消費(fèi)等數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了航班活動(dòng)受疫情的影響逐步減小，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)很難扭轉(zhuǎn)。EIA周度數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)成品油表觀消費(fèi)量較近五年高點(diǎn)略有回落，但韌性仍然較強(qiáng)。
  嘉盛集團(tuán)資深分析師 Fiona Cincotta也表示，今年全年油價(jià)都在飚升，過(guò)去一個(gè)季度也不例外。隨著各國(guó)重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)原油的需求增加，帶動(dòng)油價(jià)創(chuàng)下數(shù)年高點(diǎn)。而天然氣和煤炭?jī)r(jià)格的勁漲令相對(duì)便宜的石油成為發(fā)電的選擇，并進(jìn)一步提高了對(duì)石油的需求，但在需求增加的同時(shí)，原油供應(yīng)依然緊張。
  “我們認(rèn)為，油價(jià)除了存在對(duì)前期過(guò)快漲幅的向下修正外，伊核談判的重啟是誘發(fā)市場(chǎng)短期情緒轉(zhuǎn)弱的關(guān)鍵?！眹?guó)泰君安期貨高級(jí)研究員黃柳楠表示，OPEC+計(jì)劃外的增產(chǎn)是最有可能在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)給全球原油供應(yīng)帶來(lái)大幅增量的不確定性因素，短期建議持續(xù)關(guān)注，或進(jìn)一步誘發(fā)國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)5—10美元/桶的下跌。
  Fiona Cincotta也表示，在OPEC+似乎熱衷于落在需求曲線之后的背景下，油價(jià)很可能繼續(xù)上行，但伊朗是個(gè)變量。伊朗正與西方國(guó)家就其核計(jì)劃展開(kāi)對(duì)話，如果達(dá)成協(xié)議后美國(guó)解除對(duì)伊朗的制裁，則該國(guó)的原油可能大量涌入市場(chǎng)。這種可能性存在，且有可能利空油價(jià)，但絕非一夕之間就會(huì)發(fā)生。
  “展望后市，在庫(kù)存低位、需求預(yù)期邊際走高、供應(yīng)增加相對(duì)緩慢的基本面背景下，油價(jià)前景仍相對(duì)樂(lè)觀，下半年以來(lái)供應(yīng)端OPEC+及頁(yè)巖油增產(chǎn)節(jié)奏較符合預(yù)期，難以產(chǎn)生預(yù)期偏差，潛在風(fēng)險(xiǎn)主要在于伊朗產(chǎn)量釋放的不確定性，在伊朗潛在利空發(fā)酵前很難超季節(jié)性累庫(kù)，基本面對(duì)油價(jià)持續(xù)形成支撐?！崩钤菩裾f(shuō)。
能化板塊承壓下挫
  昨日，原油下游各類油氣品種全線收跌，其中瀝青跌幅最大，達(dá)7.15%，LPG跌幅達(dá)5.15%，高硫燃料油下跌2.77%，低硫燃料油下跌2.89%。
  談及昨日瀝青的大幅調(diào)整，南華期貨能化分析師顧雙飛告訴記者，原因有三點(diǎn)：一是由于昨天上午山東現(xiàn)貨先行調(diào)價(jià)，基差回歸；二是受其自身供需走弱的預(yù)期影響；三是成本端原油價(jià)格的崩塌。
  “從供需來(lái)看，10月下旬北方天氣的意外回暖以及京博的裝置輪檢，促進(jìn)了華北地區(qū)瀝青走貨的好轉(zhuǎn)，但華東、西北、華南地區(qū)的終端消費(fèi)依然難言樂(lè)觀。特別是進(jìn)入11月后，隨著北方大面積降溫，未來(lái)需求的持續(xù)性有限，我們推算未來(lái)瀝青庫(kù)存水平大概率依然高于去年同期，供需結(jié)構(gòu)弱勢(shì)不改。另外，隨著汽柴油價(jià)格的大幅調(diào)整，重質(zhì)原油加工利潤(rùn)迅速走弱，瀝青重走成本主導(dǎo)邏輯?！鳖欕p飛說(shuō)。
  展望后市，黃柳楠告訴記者，由于此前瀝青庫(kù)存水平過(guò)高，且當(dāng)前煉廠的降負(fù)程度基本不太可能形成較好的主動(dòng)去庫(kù)，瀝青2112合約在交割前大概率為弱勢(shì)格局，即持續(xù)弱于原油。
  LPG方面，南華期貨能化分析師劉順昌表示，近日LPG期貨價(jià)格持續(xù)大幅回落，有四方面原因：首先，丙烷基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，EIA周三公布的美國(guó)周度丙烷庫(kù)存顯示增加40萬(wàn)桶，進(jìn)入取暖季，在本該去庫(kù)存的時(shí)點(diǎn)已連續(xù)3周累庫(kù)，幅度和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，表明丙烷市場(chǎng)的供需正出現(xiàn)由強(qiáng)至弱的轉(zhuǎn)變，對(duì)丙烷形成壓力；其次，當(dāng)前市場(chǎng)LPG期貨主力合約為12月合約，從歷史上看，12月大致是年內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性高點(diǎn)，期貨市場(chǎng)對(duì)旺季充分定價(jià)后，利多兌現(xiàn)，價(jià)格回落；再次，隨著國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格持續(xù)回落，山東醚后碳四價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，在昨日降至5000元/噸，最便宜交割品的大幅回落對(duì)期貨盤(pán)面形成壓制；最后，PDH裝置負(fù)利潤(rùn)持續(xù)不斷加深，虧損幅度之大和持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)歷史上從未出現(xiàn)，對(duì)未來(lái)PDH裝置開(kāi)工率和丙烷需求不利。因此，LPG期貨市場(chǎng)利空因素云集，價(jià)格呈下行趨勢(shì)。
  “我們認(rèn)為，當(dāng)前LPG價(jià)格的弱勢(shì)并不來(lái)自于基本面的影響，更多是交易邏輯的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前盤(pán)面定價(jià)邏輯逐漸從此前的預(yù)期及外盤(pán)定價(jià)轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)最低可交割品定價(jià)，即山東地區(qū)醚后碳四再次成為盤(pán)面最便宜可交割品。而近期盤(pán)面華南地區(qū)倉(cāng)單陸續(xù)減少，山東地區(qū)倉(cāng)單占比逐漸提升，對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成壓制?！秉S柳楠說(shuō)。
  從燃料油來(lái)看，近期高硫燃料油的走勢(shì)明顯弱于低硫燃料油。黃柳楠認(rèn)為，在天然氣價(jià)格未出現(xiàn)持續(xù)大幅回落、全球性發(fā)電燃料供應(yīng)偏緊的格局沒(méi)有明顯改變前，低硫燃料油與高硫燃料油的價(jià)差或繼續(xù)偏強(qiáng)。

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