動(dòng)力煤———電力行業(yè)基礎(chǔ)燃料，其價(jià)格自8月20日起短短兩個(gè)月漲幅逾200%。此后，調(diào)控措施密集出臺(tái)，煤價(jià)應(yīng)聲回落。
　 在限價(jià)保供政策下，煤炭主產(chǎn)區(qū)紛紛增產(chǎn)，國(guó)企率先大幅降價(jià)，電廠(chǎng)存煤指標(biāo)不斷攀升，老百姓溫暖過(guò)冬的用電安全感又回來(lái)了。
保供穩(wěn)價(jià) 調(diào)控有力
　 10月19日以來(lái)，看著煤炭?jī)r(jià)格“一天一個(gè)價(jià)”地往下掉，哈爾濱康先生懸著的心踏實(shí)了。以往對(duì)工業(yè)品價(jià)格并不怎么關(guān)心的他近日對(duì)煤價(jià)走勢(shì)頗為上心，天天在手機(jī)上盯著煤價(jià)有關(guān)的新聞?！翱葱侣?wù)f煤價(jià)下來(lái)了，終于放心了?！彼f(shuō)。
　 今年早些時(shí)候，煤炭?jī)r(jià)格大漲，電企成本大增、原料不足，多地用電出現(xiàn)緊張情況。8月下旬至10月19日，5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨一路從810元/噸附近漲至2500元/噸以上，漲幅超200%?，F(xiàn)貨看漲情緒發(fā)酵，煤炭期價(jià)連續(xù)擴(kuò)大漲幅，動(dòng)力煤期貨主力合約最高漲至1982元/噸。
　 華能寶城物華有限公司長(zhǎng)期從事動(dòng)力煤供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)及動(dòng)力煤期貨套保。本輪煤炭漲價(jià)形勢(shì)，用公司交易研發(fā)部經(jīng)理毛雋的話(huà)來(lái)形容，就是“時(shí)間短、漲幅大”，“煤炭現(xiàn)貨甚至出現(xiàn)一天一噸漲100元的情況”。
　 監(jiān)管部門(mén)調(diào)控發(fā)力，有力促進(jìn)了本輪煤價(jià)見(jiàn)頂回落。國(guó)慶節(jié)前后，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)對(duì)煤電保障工作作出部署，包括決定完善燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制、做好今冬明春煤電供應(yīng)等。
　 實(shí)際上，自9月中旬，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局就開(kāi)始推動(dòng)煤炭中長(zhǎng)期合同對(duì)發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋、煤炭增產(chǎn)保供等工作。10月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，確保人民群眾特別是受災(zāi)群眾安全溫暖過(guò)冬是黨中央、國(guó)務(wù)院的明確要求。全力保障供暖用煤生產(chǎn)和運(yùn)輸。依法打擊煤炭市場(chǎng)炒作。10月21日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，對(duì)加快煤炭資源優(yōu)化、推動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)、增強(qiáng)煤電保供能力等工作作出部署。發(fā)改委更是密集采取調(diào)控行動(dòng)，十天之內(nèi)連發(fā)19文，內(nèi)容涉及研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)措施、座談煤電油氣運(yùn)重點(diǎn)企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)、嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動(dòng)力煤期貨、赴地方督導(dǎo)煤炭保供穩(wěn)價(jià)等措施。
　 調(diào)控措施立竿見(jiàn)影，煤價(jià)應(yīng)聲回落，以10月19日為分界線(xiàn)，在短短十余天，煤炭?jī)r(jià)格近乎腰斬。截至11月1日，5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)從超2500元/噸的價(jià)格跌落至1300元/噸，動(dòng)力煤期貨主力合約跌至917.6元/噸。
　 煤炭庫(kù)存也向歷史正常水平逐漸靠攏。發(fā)改委10月29日稱(chēng)，近期，日均供煤連續(xù)突破800萬(wàn)噸，比耗煤多200萬(wàn)噸，存煤水平回升至1億噸以上，比9月底增加近2500萬(wàn)噸。
　 “當(dāng)前煤炭市場(chǎng)的保價(jià)和保供都顯示了政策的力度、效果和決心，煤炭市場(chǎng)也正在回歸合理區(qū)間?！贝ㄘ?cái)證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
　 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)經(jīng)高等研究院副教授潘娜對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這次煤電調(diào)控，緩解了能源緊張，保障了供應(yīng)鏈穩(wěn)定，利于維護(hù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
電企吃下“定心丸”
  目前上游主要工作是增產(chǎn)保供?！爸岸鯛柖嗨箘?dòng)力煤日均產(chǎn)量在200萬(wàn)噸左右，眼下日均已近230萬(wàn)噸。這次增產(chǎn)行動(dòng)，國(guó)家派出了督導(dǎo)組，還制定了保供考核任務(wù)，增產(chǎn)效果明顯。”毛雋說(shuō)。
  “以前都是煤車(chē)排著隊(duì)往電廠(chǎng)里送，電廠(chǎng)先收貨再付賬。前段時(shí)間煤炭漲價(jià)，氣氛完全變了，不僅沒(méi)有了主動(dòng)送煤的服務(wù)，電廠(chǎng)還要先付賬然后再等待上游安排發(fā)貨?！比A南某電廠(chǎng)負(fù)責(zé)人吳先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者，不過(guò)最近情況好了很多，煤價(jià)調(diào)控為電廠(chǎng)安心生產(chǎn)吃下了“定心丸”。“今年煤價(jià)漲到（每噸）600元的時(shí)候，即達(dá)到電廠(chǎng)以往的綠色價(jià)格區(qū)間上限，大部分電廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始虧損，7月份煤價(jià)突破1000元/噸，電廠(chǎng)全面虧損?！?br/>  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度煤炭行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.72倍，增速較二季度大幅加快。1至9月，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)9.30倍，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)增長(zhǎng)1.72倍，而電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)則出現(xiàn)了24.6%的利潤(rùn)下滑。
　 吳先生解釋?zhuān)姀S(chǎng)采購(gòu)分為協(xié)議煤和市場(chǎng)煤，大型電廠(chǎng)有相當(dāng)?shù)摹皡f(xié)議煤”訂單，受價(jià)格波動(dòng)影響較小，中小電廠(chǎng)主要是市場(chǎng)煤，受價(jià)格波動(dòng)影響更明顯。
　 據(jù)了解，此次動(dòng)力煤坑口價(jià)格實(shí)行“基準(zhǔn)價(jià) 浮動(dòng)幅度”的限價(jià)方式。動(dòng)力煤終端銷(xiāo)售價(jià)格干預(yù)方式由各省級(jí)人民政府自主確定。動(dòng)力煤坑口價(jià)格由發(fā)改委統(tǒng)一制定基準(zhǔn)價(jià)，為每噸440元含稅，最高上浮幅度20%，即528元/噸。煤炭生產(chǎn)企業(yè)可以以基準(zhǔn)價(jià)為基礎(chǔ)，在允許浮動(dòng)范圍內(nèi)確定具體坑口價(jià)格。
　 毛雋認(rèn)為，在政策指引下，短期價(jià)格還有下跌空間。但隨著北方即將全面進(jìn)入采暖季，今冬日耗量預(yù)計(jì)明顯增加，對(duì)煤炭供應(yīng)及庫(kù)存將是考驗(yàn)，價(jià)格可能出現(xiàn)反彈，但很難再次大漲。
　 對(duì)于調(diào)控目標(biāo)價(jià)，他分析，以沿海地區(qū)為例，按目前江浙地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)0.4元/千瓦時(shí)、生產(chǎn)一度電約需標(biāo)煤300克粗算，入爐煤成本約880元/噸；扣掉運(yùn)輸環(huán)節(jié)成本等費(fèi)用后，國(guó)家制定港口800元/噸、坑口440元至528元/噸應(yīng)該是考慮了電廠(chǎng)生產(chǎn)成本后制定的?！斑@個(gè)價(jià)格可暫時(shí)緩解電廠(chǎng)大幅虧損局面，同時(shí)給煤炭生產(chǎn)商仍保留了一定利潤(rùn)空間?！?br/>　 在一德期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師曾翔看來(lái)，此次煤價(jià)迅速下跌，除了政策因素，基本面的配合也恰到好處?！笆紫?，10月初由于市場(chǎng)上可售貨源較少，動(dòng)力煤價(jià)格無(wú)量快速上漲，價(jià)格本來(lái)就比較虛，而且各環(huán)節(jié)利潤(rùn)很大。其次，政策出臺(tái)時(shí)，終端已經(jīng)補(bǔ)完一輪庫(kù)，已經(jīng)出現(xiàn)一定滯漲現(xiàn)象。更關(guān)鍵的是，目前處于兩個(gè)旺季中的淡季，整體日耗偏低，下游就有底氣壓制采購(gòu)來(lái)配合政策施壓，從而達(dá)到了很好的降價(jià)效果?！彼麑?duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。
四季度煤炭供應(yīng)將顯著攀升
  “上周，發(fā)改委發(fā)布關(guān)于調(diào)整煤礦項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模的文件，補(bǔ)充了一批今冬明春保供煤礦名單，核增產(chǎn)能7800萬(wàn)噸。”寶城期貨動(dòng)力煤分析師王曉囡對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前晉陜蒙日均產(chǎn)量860萬(wàn)噸，創(chuàng)今年以來(lái)新高，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力將顯著攀升。
  中國(guó)證券報(bào)記者從多家貿(mào)易商、煤企人士處了解到，目前企業(yè)對(duì)后市煤價(jià)仍持看跌態(tài)度。
  “政策仍在持續(xù)不斷推出和深化，煤炭日耗季節(jié)性回升的節(jié)奏較慢，庫(kù)存壓力也得到緩解。預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍將承壓，可能進(jìn)一步回落。真正企穩(wěn)需要在日耗起來(lái)之后兩周左右，即北方地區(qū)大面積供暖的時(shí)點(diǎn)?！痹璞硎?。

  陳靂表示，火電企業(yè)在電力價(jià)格彈性增強(qiáng)、成本價(jià)格逐漸降低的情況下，未來(lái)利潤(rùn)有望大幅增厚，估值迎來(lái)重塑。對(duì)煤炭板塊來(lái)說(shuō)，即使限價(jià)政策落實(shí)，煤企利潤(rùn)仍然有保障。

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