鐵礦
基本面：供應(yīng)端，近期澳巴發(fā)運(yùn)整體平穩(wěn)，其中澳洲發(fā)運(yùn)量有明顯回升，巴西發(fā)運(yùn)有所下降，但非主流發(fā)運(yùn)量顯著減少，由于上周國內(nèi)到港量增多，港口庫存有所增加，進(jìn)口礦供應(yīng)表現(xiàn)回升。不過，國內(nèi)礦因礦山檢修及限電等影響，鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)下滑，內(nèi)礦供應(yīng)表現(xiàn)趨減。
需求端，隨著國慶長(zhǎng)假的到來，鋼廠補(bǔ)庫也基本進(jìn)入尾聲，由于多地鋼廠生產(chǎn)仍受到壓減產(chǎn)量政策、能耗雙控、限電及環(huán)保等多重因素影響，鋼廠對(duì)鐵礦的需求依然有限。不過節(jié)后部分地區(qū)鋼廠將有復(fù)產(chǎn)，且因限電影響電爐生產(chǎn)，在一定程度上也有利于高爐的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼廠仍有部分的采購補(bǔ)庫需求。近期港口現(xiàn)貨及美元貨成交均有小幅回升，且目前PBF及超特粉落地都有利潤(rùn)，顯示當(dāng)前國內(nèi)需求仍強(qiáng)于國外。
總之，國慶前后鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙增的格局，料礦價(jià)走勢(shì)偏震蕩?？紤]到長(zhǎng)假期間外盤市場(chǎng)不確定性較大，建議謹(jǐn)慎操作，輕倉過節(jié)。
鋼材
基本面：供應(yīng)端，9月以來多地鋼廠在粗鋼壓產(chǎn)、能耗雙控、環(huán)保及限電等多種因素影響下，限產(chǎn)檢修規(guī)模不斷擴(kuò)大，鋼材產(chǎn)量也呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢(shì)，其中建材產(chǎn)量降幅明顯，建材庫存也有加速去化的表現(xiàn)。不過，在當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)處于高位的情況下，節(jié)后部分區(qū)域鋼材生產(chǎn)有望恢復(fù)，也將有助于鋼材供應(yīng)的提升。進(jìn)口方面，近期國內(nèi)鋼坯價(jià)格有所上漲，東南亞鋼坯價(jià)格也有小幅上升，但土耳其、中東、印度、獨(dú)聯(lián)體鋼坯價(jià)格均持穩(wěn)，國內(nèi)外方坯價(jià)差依然較大，仍有利于我國從國外進(jìn)口鋼坯資源。
需求端，雖然恒大事件發(fā)酵導(dǎo)致房地產(chǎn)預(yù)期較差，但當(dāng)前建材需求仍有一定的韌性，且隨著需求旺季的到來，疊加長(zhǎng)假前的補(bǔ)庫需求，下游工地采購積極，近期全國建材成交表現(xiàn)較好。不過板材需求仍有分化，汽車、家電、機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷依然不佳，但集裝箱、造船等行業(yè)需求相對(duì)較好。此外，近期多地能耗雙控及限電限產(chǎn)政策對(duì)終端制造業(yè)也產(chǎn)生了較大的影響，進(jìn)一步抑制了板材的需求。而板卷出口方面，雖然近期歐美冷熱板卷價(jià)格有小幅回落，但與國內(nèi)的價(jià)差仍較大，不過目前東南亞地區(qū)與國內(nèi)鋼材的價(jià)差持續(xù)低位，幾無出口空間。
綜合而言，受多項(xiàng)政策導(dǎo)致的限產(chǎn)影響，近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)下降，而建材需求隨著旺季來臨仍有一定的韌性，疊加國慶節(jié)前后終端仍有采購補(bǔ)庫需求，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)供減需增格局，鋼價(jià)走勢(shì)震蕩略偏強(qiáng)運(yùn)行。但考慮到長(zhǎng)假期間國內(nèi)外市場(chǎng)政策環(huán)境的不確定性較大，建議節(jié)前適當(dāng)減倉，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
雙焦
焦煤供應(yīng)邊際小幅改善，但結(jié)構(gòu)性短缺問題今年較難解決。查超產(chǎn)嚴(yán)格，安全、環(huán)保督察下，國產(chǎn)煤礦供應(yīng)增量有限；且近期因電力緊張持續(xù)發(fā)酵，電煤保供形勢(shì)嚴(yán)峻，煉焦配煤轉(zhuǎn)向保供動(dòng)力煤，焦煤長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率下降，加劇焦煤供應(yīng)緊張。蒙古疫情仍較嚴(yán)重，蒙古集裝箱運(yùn)煤或帶來一定蒙煤進(jìn)口增量，但預(yù)估僅能彌補(bǔ)今年蒙煤缺口，澳煤缺口仍無法彌補(bǔ)。近期我國自蒙古大量進(jìn)口煤種為電煤，國家保供電煤政策下，焦煤進(jìn)口比重或降低。焦煤需求短期邊際轉(zhuǎn)弱，但庫存低位下，10月中旬后受冬儲(chǔ)補(bǔ)庫支撐。
焦炭供應(yīng)偏緊，山東、陜西、江蘇、山西、河北均有較嚴(yán)格焦化限產(chǎn)要求，下半年焦化產(chǎn)能有凈新增預(yù)期但增量有限；但同時(shí)需求端壓力在粗鋼壓減加嚴(yán)下較為明顯，鋼廠庫存可用天數(shù)已超7月中旬水平，后續(xù)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格抵觸心理或增強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)后仍有松動(dòng)可能性。
總體看，焦煤基本面強(qiáng)于焦炭，焦煤價(jià)格對(duì)焦炭?jī)r(jià)格起支撐作用。焦煤雖然遠(yuǎn)端有供應(yīng)恢復(fù)的預(yù)期，但今年難以彌補(bǔ)缺口，中長(zhǎng)期建議偏強(qiáng)對(duì)待。焦炭需求端壓力較大，現(xiàn)貨拐點(diǎn)出現(xiàn)前，在高貼水支撐下，盤面或震蕩運(yùn)行。
雙焦節(jié)中風(fēng)險(xiǎn)在于電價(jià)上調(diào)后電力供給問題緩解、鋼廠限產(chǎn)力度的變化、蒙古疫情變化、焦化限產(chǎn)力度變化、外盤情緒影響等；建議平倉或前期焦煤低位多單留輕倉過節(jié)。
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