受國(guó)內(nèi)政策利好提振，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格近期觸底強(qiáng)勢(shì)上行，主力合約自低位累計(jì)上漲近17.2%，主要城市現(xiàn)貨價(jià)格也錄得500~720元/噸不等漲幅。目前來看，國(guó)內(nèi)利好政策推出是驅(qū)動(dòng)本輪鋼價(jià)上行的主要因素。但縱觀產(chǎn)業(yè)端，螺紋鋼供需矛盾仍在積累，若市場(chǎng)交易邏輯切換至現(xiàn)實(shí)端，鋼價(jià)上行動(dòng)力將趨弱。

9月以來，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控力度不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，鋼市情緒得以提振。長(zhǎng)周期來看，當(dāng)前政策有利于鋼材需求改善。一方面，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步止跌企穩(wěn)，對(duì)鋼鐵需求的負(fù)向拖拽將趨弱；另一方面，在“穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)”一系列增量政策支持下，基建有望繼續(xù)發(fā)揮托底作用，制造業(yè)需求也將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

不過，本輪鋼價(jià)上行產(chǎn)業(yè)端并未配合，近期螺紋鋼供需矛盾仍在累積。得益于鋼價(jià)大幅回升，鋼廠利潤(rùn)迎來顯著改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼聯(lián)247家鋼廠和76家建材獨(dú)立電弧爐鋼廠中盈利占比分別為71.43%、69.34%，低位累計(jì)分別增加70.13%、68.03%，雙雙升至年內(nèi)同期高位。為此，建筑鋼廠生產(chǎn)積極，螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)七周回升，累計(jì)增加75.66萬(wàn)噸至236.26萬(wàn)噸。此外，即期成本核算下，主流地區(qū)螺紋鋼噸鋼利潤(rùn)延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，后續(xù)產(chǎn)量仍有增量空間。

與此同時(shí)，假期因素影響下，螺紋鋼需求先降后升，周度表觀需求最新值為248.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加60.99萬(wàn)噸，低于節(jié)前水平。而全國(guó)主要貿(mào)易商建筑鋼材每日成交量表現(xiàn)相對(duì)偏弱，多因投機(jī)需求減量所致。目前來看，旺季螺紋鋼需求雖環(huán)比改善，但增幅一般，高頻需求指標(biāo)仍處于近年來同期低位。且利好政策傳遞到實(shí)體端并帶來需求改善存有較長(zhǎng)時(shí)滯，疊加建筑項(xiàng)目工地資金到位改善有限，短期建筑鋼材需求料難有實(shí)質(zhì)性改善。現(xiàn)階段，螺紋鋼呈現(xiàn)供增需穩(wěn)局面，但盈利良好局面下，供應(yīng)回升力度會(huì)快于需求，且后續(xù)北方需求面臨季節(jié)性走弱，產(chǎn)業(yè)矛盾將持續(xù)累積，繼而抑制鋼價(jià)上行。

綜上所述，得益于國(guó)內(nèi)宏觀政策利好，螺紋鋼價(jià)格近期觸底上行，但基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，供應(yīng)回升帶來壓力增加，疊加旺季需求表現(xiàn)一般，供增需穩(wěn)局面下，鋼價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱。相對(duì)利好的是國(guó)內(nèi)政策預(yù)期，后續(xù)關(guān)注螺紋鋼需求表現(xiàn)情況，謹(jǐn)防市場(chǎng)交易邏輯切換至現(xiàn)實(shí)端。