5月中旬以來，螺紋鋼期現(xiàn)市場表現(xiàn)持續(xù)偏弱，主力合約高位累計跌幅16.07%，創(chuàng)下自2020年4月以來新低，華東地區(qū)現(xiàn)貨價格同期跌幅為510~530元/噸，淡季效應(yīng)盡顯。目前來看，宏觀、產(chǎn)業(yè)利空發(fā)酵共同驅(qū)動本輪鋼價下行，當下螺紋鋼供應(yīng)雖大幅收縮且降至低位，但需求表現(xiàn)依然疲弱，供需雙弱局面下，鋼價將延續(xù)弱勢尋底態(tài)勢。

利空因素發(fā)酵

本輪鋼價下行為宏觀、產(chǎn)業(yè)利空因素共振所致。宏觀層面主要是海外降息推遲，且近期市場對海外經(jīng)濟衰退預(yù)期不斷增強，海外宏觀風(fēng)險有所釋放。此外，螺紋鋼產(chǎn)業(yè)端利空同樣來襲，新舊國標更替助推本輪鋼價下行，國標替換引發(fā)現(xiàn)貨市場拋壓，部分庫存偏高地區(qū)出現(xiàn)貿(mào)易商降價搶出貨情況。由于當下是鋼市傳統(tǒng)需求淡季，現(xiàn)貨拋壓加劇市場供需矛盾，因此螺紋鋼近端合約持續(xù)承壓下行，遠近月合約價差走擴。

與此同時，淡季價格下行導(dǎo)致鋼廠經(jīng)營狀況不斷惡化，負反饋邏輯再度上演，鋼廠減產(chǎn)擴大，原料價格承壓下行，進而拖累鋼價走勢。截至8月9日當周，鋼聯(lián)247家鋼廠中盈利占比僅5.19%，大面積虧損下，鋼廠生產(chǎn)趨弱，高爐開工率和產(chǎn)能利用率連續(xù)三周下降。最新日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降4.92萬噸，降幅逐步擴大。受此影響，原料價格近期也大幅下行，焦炭第三輪提降落地，鐵礦石價格指數(shù)也跌破100美元/噸，華東鐵水成本7月以來累計下降134元/噸，華東主流鋼廠廢鋼采購價格近期也是連降5輪，累計降幅為260元/噸，短流程鋼廠成本同樣大幅下行。

基本面并未改善

現(xiàn)階段，螺紋鋼供需格局依然疲弱，虧損加劇倒逼建筑鋼廠減產(chǎn)擴大，螺紋鋼周產(chǎn)量持續(xù)大幅下降。最新周產(chǎn)量為168.54萬噸，周環(huán)比下降29.21萬噸，連續(xù)六周減量并低于春節(jié)期間水平。因此，螺紋鋼供應(yīng)處于極低水平，同比降幅高達36.56%，低供應(yīng)格局給予鋼價支撐。不過，需求表現(xiàn)同樣疲弱，周度表需最新值為190.76萬噸，連降四周且顯著低于往年同期水平，同比降幅為21.84%。全國主要貿(mào)易商建筑鋼材成交月度均值也是連續(xù)四個月下降，8月均值為10.75萬噸/日，同比減量25.71%。整體來看，建筑鋼材需求淡季特征明顯，相關(guān)指標均是近年來同期最低，且目前建筑工地資金到位情況未見好轉(zhuǎn)，短期需求暫無改善跡象，將繼續(xù)抑制鋼價走勢。

目前螺紋鋼產(chǎn)量降至極低位置，但并未扭轉(zhuǎn)基本面疲弱態(tài)勢，多因下游需求低迷所致。地產(chǎn)開發(fā)投資降幅依舊顯著，需求難有增量。同時，上半年基建投資表現(xiàn)不及預(yù)期，但鑒于后續(xù)政策空間較大，將帶來建筑鋼材需求邊際改善。

綜上所述，螺紋鋼呈現(xiàn)供需雙弱局面，疊加鋼廠減產(chǎn)引發(fā)負反饋，成本下行拖累鋼價，弱現(xiàn)實邏輯主導(dǎo)下，螺紋鋼延續(xù)尋底態(tài)勢，未來破局有待需求改善。（作者單位：寶城期貨）