5月最后一周，地方債發(fā)行放量。在前幾周周度發(fā)行量均在1000多億元的情況下，本周超過(guò)5000億元，為去年10月以來(lái)新高。隨著特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃落地，地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目篩選工作的完成，未來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行或帶動(dòng)地方債供給將提速。為了對(duì)沖政府債發(fā)行放量和月末資金壓力，央行近日已加大了日逆回購(gòu)?fù)斗拧?/p>
今年以來(lái)，地方債周度發(fā)行規(guī)模未曾超過(guò)2600億元，而本周達(dá)到了5098.80億，其中專項(xiàng)債3847.71億，一般債1251.09億。同時(shí)，本周地方債償還169.48億，周度凈融資額達(dá)到4929.31億元，同創(chuàng)去年10月以來(lái)新高。
此前，2024年地方債的發(fā)行進(jìn)度一直較為緩慢。5月前三周，地方債發(fā)行額分別為1695億、1088億和1154億元。今年前四個(gè)月，地方債月度發(fā)行額分別是3844億、5600億、6295億和3439億元。即使5月最后一周放量使月發(fā)行額超過(guò)9000億元，今年地方債發(fā)行達(dá)到2.82萬(wàn)億，仍低于去年同期的3.53萬(wàn)億元。
而地方債的供給偏慢，主要受新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度滯后拖累。2024年全國(guó)新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額3.9萬(wàn)億元，截至最新，今年全國(guó)己發(fā)行地方新增專項(xiàng)債1.07萬(wàn)億元，占專項(xiàng)債限額27.43%。
對(duì)于今年新增專項(xiàng)債發(fā)行一再滯后的原因，有固收資深分析師向財(cái)聯(lián)社表示，一方面是專項(xiàng)債項(xiàng)目審核趨嚴(yán)，審核時(shí)間拉長(zhǎng)；另一方面，在去年四季度新增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債后，今年一季度發(fā)行新增專項(xiàng)債的緊迫性降低。
此外，專項(xiàng)債的發(fā)行緩慢或是在為今年的萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行“讓路”。5月13日，財(cái)政部公布了2024年一般國(guó)債、特別國(guó)債發(fā)行的有關(guān)安排，今年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃落地，首批30年期、20年期特別國(guó)債已分別于5月17日、5月24日發(fā)行。
國(guó)金證券固收首席分析師樊信江根據(jù)各地目前披露的發(fā)行公告統(tǒng)計(jì)，6月地方債計(jì)劃總供給7640億，凈融資6891億，其中新增專項(xiàng)債計(jì)劃供給4422億。若按供給計(jì)劃全額發(fā)行，預(yù)計(jì)二季度末可完成全年發(fā)行進(jìn)度的51.4%。
4月政治局會(huì)議提及“加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”。興業(yè)證券固收首席黃偉平認(rèn)為，隨著2024年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目篩選工作的完成，預(yù)計(jì)后續(xù)新增專項(xiàng)債發(fā)行或?qū)⑻崴?，但考慮到超長(zhǎng)特別國(guó)債發(fā)行的可能影響，預(yù)計(jì)未來(lái)新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏或整體平穩(wěn)。
值得注意的是，央行近期終結(jié)了每日20億元逆回購(gòu)操作的“地量”流動(dòng)性投放。5月29日，央行進(jìn)行2500億元7天期逆回購(gòu)操作。今日，央行再度開(kāi)展了2600億逆回購(gòu)操操作，兩日凈投放總計(jì)5060億。
財(cái)通證券固收首席房鐸指出，5月前三周地方債發(fā)行偏緩，而最后一周地方債發(fā)行凈融資額達(dá)年內(nèi)最高，月末資金壓力較大。
信達(dá)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管非銀流動(dòng)性充裕使得當(dāng)前資金面維持自發(fā)性寬松，但本周可能面臨所得稅匯算清繳、政府債發(fā)行放量、跨月流動(dòng)性指標(biāo)考核等多重因素的影響，銀行負(fù)債壓力可能升溫，并向非銀機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，使得資金面的波動(dòng)放大，需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。
截至中午12點(diǎn)，今日銀行間回購(gòu)加權(quán)利率較昨日有所下行，DR001加權(quán)利率1.7470%較前一日上行19.39BP，DR007加權(quán)利率為1.9194%，較前一日下行0.36BP。