“穩(wěn)增長”助力鋼材需求修復(fù)。上周五大品種鋼材社庫降35.97 萬噸、廠庫升28.69 萬噸，總庫存降7.28 萬噸；其中螺紋鋼社庫降22.85 萬噸、廠庫升15.47 萬噸，熱軋社庫降5.16 萬噸、廠庫升4.82 萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量962.08 噸，降39.62 萬噸。近期疫情多點(diǎn)爆發(fā)，各地鋼廠發(fā)貨及物流運(yùn)輸受到不同程度影響，短期旺季下游需求回升受不利影響。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，22 年前兩月累計(jì)基建投資(不含電力)同比增速8.1%，較21 年全年同比增速升7.7 個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)制造業(yè)投資同比增速20.9%，較21 年全年同比增速升7.4 個(gè)百分點(diǎn)，在“穩(wěn)增長”政策背景下，基建、工業(yè)投資均超市場預(yù)期。后期隨著“穩(wěn)增長”繼續(xù)發(fā)力，鋼材需求有望逐漸邊際回暖。

  據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2 月全國粗鋼產(chǎn)量15796 萬噸，同比降10%；全國粗鋼日均產(chǎn)量267.73 萬噸，同比降9.7%。短期來看，基于“穩(wěn)增長”及3.15 限產(chǎn)放開，鋼材供給將邊際回升。但中長期來看，我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的要求仍將延續(xù)，鋼鐵產(chǎn)量增長空間有限，行業(yè)長周期景氣的邏輯并未改變。

  上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為414、174 元/噸。從成本端來看，短期考慮到俄烏沖突、鋼廠復(fù)產(chǎn)等因素，我們認(rèn)為鋼廠利潤將有所承壓。但全年來看，預(yù)計(jì)22 年四大礦山及非主流礦鐵礦增量約4000 萬噸，且港口庫存仍處于較高位水平，因此我們預(yù)期后期鐵礦價(jià)格中樞將重回合理區(qū)間；同時(shí)在焦炭、焦煤方面，考慮到“保供”政策延續(xù)，我們認(rèn)為供給端最差的情況已經(jīng)過去?？傮w來看，我們預(yù)期鋼廠成本端壓力有望逐漸好轉(zhuǎn)，后期鋼廠利潤將逐步回升。

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