2月22日，國(guó)家發(fā)展改革委再度出手穩(wěn)煤價(jià)。當(dāng)天15時(shí)，國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局召開穩(wěn)煤價(jià)視頻會(huì)議，參會(huì)單位包括陜西省發(fā)展改革委、陜西省能源局、山西省能源局、內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局、河北港口集團(tuán)、我的鋼鐵網(wǎng)等，會(huì)議主要圍繞當(dāng)前煤炭市場(chǎng)價(jià)格情況、研究規(guī)范煤炭市場(chǎng)交易、穩(wěn)定煤價(jià)市場(chǎng)工作展開。

  當(dāng)前煤炭仍處于保供穩(wěn)價(jià)的政策背景之下，疊加國(guó)內(nèi)供暖季用煤炭需求有所下降，煤價(jià)或有望得到控制。此前，2月9日，國(guó)家發(fā)展改革委召集晉、陜、蒙等地能源主管部門以及相關(guān)企業(yè)召開穩(wěn)煤價(jià)專題會(huì)議，約談部分價(jià)格虛高企業(yè)。消息傳出后，期貨市場(chǎng)動(dòng)力煤主力合約由漲轉(zhuǎn)跌。

  在持續(xù)調(diào)控下，動(dòng)力煤價(jià)小幅下行，然而焦煤焦炭卻狂漲不止。繼主力合約在2月18日上漲5.46%后，焦煤主力合約在2月21日再次大漲5.04%。從技術(shù)點(diǎn)位上看，焦炭主力合約在2月18日即創(chuàng)下了階段收盤新高和階段盤中新高；焦煤主力合約在2月18日創(chuàng)下階段收盤新高，在2月21日續(xù)創(chuàng)階段收盤新高，且創(chuàng)下了階段盤中新高。

  受期貨方面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)影響，煤炭股也紛紛走強(qiáng)。山西焦煤、潞安環(huán)能、冀中能源、山煤國(guó)際等煤炭股紛紛創(chuàng)下了階段新高。從券商近日發(fā)布的研報(bào)來看，分析人士普遍看好雙焦后市行情，認(rèn)為煤炭板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

  分析師表示，目前焦化企業(yè)受環(huán)保、盈利虧損等因素影響，焦企開工率多保持低位運(yùn)行。需求方面，近期部分鋼廠庫(kù)存下滑，對(duì)焦炭采購(gòu)積極性有所提高，下游限產(chǎn)情況有望得到緩解，需求有望釋放，焦炭基本面呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。焦鋼限產(chǎn)幅度或有所減少，對(duì)原料煤或有一定補(bǔ)庫(kù)需求。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

  分析師表示，3月伴隨氣溫回暖需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，但供給端或?qū)⒅鸩绞站o，安全生產(chǎn)將重回政策重心，高負(fù)荷生產(chǎn)強(qiáng)度或不可持續(xù)，生產(chǎn)強(qiáng)度或與需求相匹配，淡季煤價(jià)或平穩(wěn)過渡。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“轉(zhuǎn)型”兩大主線：“穩(wěn)增長(zhǎng)”方面，基建地產(chǎn)鏈條受益，利好煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，且鋼鐵碳達(dá)峰延緩利好煉焦煤需求。此外，煉焦煤價(jià)格由市場(chǎng)決定，煉焦煤板塊仍具有明顯彈性；“轉(zhuǎn)型”方面，在碳中和背景下，煤企新增產(chǎn)能意愿明顯下降，未來煤價(jià)將維持高位，內(nèi)生增長(zhǎng)不足，但外延式增長(zhǎng)將成為主流，煤企高盈利有能力做轉(zhuǎn)型，且未來機(jī)遇期就在未來5-10年之內(nèi)。當(dāng)前煤炭股低估值特征明顯，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用的宏觀政策預(yù)期下，開源證券認(rèn)為煤炭板塊具備較高配置價(jià)值，看好板塊估值修復(fù)。

  隨著俄烏局勢(shì)的持續(xù)惡化，將對(duì)全球煤炭市場(chǎng)造成負(fù)面影響，而我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格政策性調(diào)控壓力加大。據(jù)悉美國(guó)煤炭礦商已基本將2022年煤炭提前售罄。預(yù)計(jì)2022年澳大利亞煤炭仍然難以放開進(jìn)口。澳煤受限后，俄羅斯煤已成為我國(guó)僅次于印尼煤的主要進(jìn)口煤源，但印尼和俄羅斯煤炭增量十分有限，預(yù)計(jì)2022年進(jìn)口煤市場(chǎng)仍然供不應(yīng)求。因此，判斷進(jìn)口煤價(jià)格可能經(jīng)常出現(xiàn)與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格倒掛現(xiàn)象。

  自2021年四季度以來，以及2022年執(zhí)行新的“煤炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)效機(jī)制”等一系列煤炭保供限價(jià)舉措，力促煤炭?jī)r(jià)格回歸理性，說明國(guó)家已經(jīng)將能源安全提升到了一個(gè)新的高度，對(duì)穩(wěn)定大宗商品價(jià)格決心堅(jiān)定，這對(duì)后市煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)有較強(qiáng)的政策指導(dǎo)意義。2022年在煤炭增產(chǎn)保供形勢(shì)下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需緊張關(guān)系較2021年將有緩解。但受極端天氣頻發(fā)、進(jìn)口煤資源緊張、需求持續(xù)增長(zhǎng)等因素影響，季節(jié)性、區(qū)域性供求關(guān)系緊張仍然存在。2022年動(dòng)力煤價(jià)格有望逐步回歸合理區(qū)間，但具體還要看煤炭中長(zhǎng)期合同剛性約束能力和效果。

  當(dāng)前煉焦煤庫(kù)存整體處于偏低水平，供需稍有不及預(yù)期或者超預(yù)期，價(jià)格就可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。因?yàn)閹?kù)存偏低，累庫(kù)需要時(shí)間，加之2022年動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)較上年大幅提高，煉焦煤價(jià)格重心可能也會(huì)較2021年有明顯上移，俄烏緊張關(guān)系亦會(huì)推高焦煤價(jià)格。值得關(guān)注的是，就在2021年12月，國(guó)家發(fā)展改革委下發(fā)通知，要求2022年煤炭中長(zhǎng)期合同在全國(guó)煤炭交易中心錄入?yún)R總，實(shí)現(xiàn)對(duì)煤炭供需、產(chǎn)銷、量?jī)r(jià)、履約、誠(chéng)信等方面的閉環(huán)管理。

  民生證券能源行業(yè)首席分析師表示，2021年煤價(jià)上漲速度非?？?，上市公司售價(jià)變化慢于市場(chǎng)價(jià)，尤其是十月價(jià)格暴漲階段，上市公司并沒有像市場(chǎng)價(jià)一樣大幅度上調(diào)價(jià)格，因此上市公司盈利增速弱于港口價(jià)格增幅。預(yù)計(jì)2022年首先港口價(jià)格波動(dòng)幅度弱于2021年，同時(shí)長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)有望從535元/噸提升至700元/噸，且長(zhǎng)協(xié)覆蓋率也有所提高，意味著上市公司的盈利中樞有望抬升，隨著盈利中樞的抬升以及盈利穩(wěn)定性的增強(qiáng)，行業(yè)估值也有望提升。

  雖然分析人士普遍認(rèn)為2022年國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)不會(huì)再現(xiàn)異常高價(jià)，但依然看好價(jià)格中樞整體提升，拉動(dòng)煤炭行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以往每一輪大宗商品價(jià)格過快上漲，都伴隨著急跌，但2022年市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)這種情況。原材料價(jià)格上漲，必然會(huì)帶來消費(fèi)的抑制，這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律無法避免。因此市場(chǎng)對(duì)2022年全球宏觀經(jīng)濟(jì)不是特別樂觀。

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