3月，國內(nèi)黑色板塊呈現(xiàn)沖高回落走勢，成材走勢強(qiáng)于原料，東海期貨分析，進(jìn)入3月份以后，鋼材下游需求情況有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)月第三周鋼材周度表觀消費量創(chuàng)出年內(nèi)新高，螺紋、熱卷價格也再度創(chuàng)出新高；但之后隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)險的爆發(fā)，加之國內(nèi)鋼材需求恢復(fù)持續(xù)性不強(qiáng)，鋼材市場隨即展開回調(diào)。鐵礦石基本面3月依舊是強(qiáng)于成材的，但供應(yīng)回升、估值偏高、政策調(diào)控以及鋼材限產(chǎn)預(yù)期等利空因素也在逐漸顯現(xiàn)，使得3月月中開始鐵礦石價格走勢明顯弱于鋼材。
而對于4月份國內(nèi)鋼市，從供應(yīng)來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，據(jù)測算，目前長流程螺紋鋼利潤已經(jīng)修復(fù)至200元/噸附近，熱卷利潤也接近90元/噸附近?？紤]到盈利對供應(yīng)的領(lǐng)先作用，所以4-5月鐵水和成材可能仍有進(jìn)一步回升空間。不過，需要注意的是，3月月中之后粗鋼壓減傳聞再起，且國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展規(guī)劃綱要中也提到堅決遏制高耗能、高排放項目發(fā)展，所以今年粗鋼產(chǎn)量大概率延續(xù)平控。若再結(jié)合去年同期基數(shù)以及當(dāng)下鋼材需求情況來看，二季度推出限產(chǎn)政策邏輯上有一定合理性。
而短流程方面，3月上半月鋼材價格走勢偏強(qiáng)，電爐企業(yè)利潤也有所恢復(fù)，谷電利潤最高修復(fù)至145元/噸，所以電爐鋼供應(yīng)恢復(fù)也是比較快的。“考慮目前螺廢價差仍在千元附近，且廢鋼到貨量逐步回升，電爐鋼產(chǎn)量4月亦有進(jìn)一步回升空間?！眲⒒鄯灞硎?，但由于從歷史同期數(shù)據(jù)來看，電爐鋼產(chǎn)量也在逐漸接近頂部區(qū)域。
綜合來看，東海期貨認(rèn)為，4-5月鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升可能，需密切關(guān)注鋼廠利潤變化以及二季度是否會推出政策性限產(chǎn)。鑒于短流程相比長流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)速度較快，加之利潤差異，3月份螺紋供應(yīng)的回升速度仍快于熱卷，但電爐鋼產(chǎn)量已經(jīng)逐漸接近頂部區(qū)域，4月熱卷、螺紋的供應(yīng)速度可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
不過對于鋼材未來的需求表現(xiàn)，劉慧峰則指出，3月之后，下游需求邊際改善較為明顯。但考慮期現(xiàn)套頭寸處于高位，以及近期成材基差的擴(kuò)大，4-5月投機(jī)性需求料有所減弱；建筑業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)基建對沖地產(chǎn)格局，制造業(yè)延續(xù)溫和復(fù)蘇趨勢，4-5月現(xiàn)實需求恢復(fù)持續(xù)性亦有不及預(yù)期風(fēng)險。
綜上所述，東海期貨認(rèn)為，目前期現(xiàn)套利頭寸仍處于高位，4-5月份投機(jī)性需求將有所減弱；現(xiàn)實需求博弈的焦點依然在需求恢復(fù)的高度和持續(xù)性，結(jié)合當(dāng)下主要行業(yè)數(shù)據(jù)和政策情況，4月下旬之前仍存在不及預(yù)期風(fēng)險。供應(yīng)方面，4-5月份，鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升可能，需關(guān)注利潤變化以及二季度是否會出臺行政性限產(chǎn)政策。另外，鑒于電爐鋼產(chǎn)量已經(jīng)逐漸接近頂部區(qū)域，4月熱卷、螺紋的供應(yīng)速度可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。預(yù)計4月下旬以前鋼材市場將以震蕩偏弱為主，品種上螺紋走勢可能會逐步強(qiáng)于熱卷。
而鐵礦石方面，東海期貨則表示，國內(nèi)外需求處于上升通道，港口持續(xù)去庫以及鋼廠利潤邊際修復(fù)等利多因素短期依然存在。但是一些利空因素也在增多，二季度粗鋼壓減傳聞再起，鋼廠對原料補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，中高品礦庫存處于高位，以及廢鋼到貨量回升對鐵礦的替代等。若以上利空得以在4月兌現(xiàn)的話，則礦價仍有進(jìn)一步下跌空間。
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