昨日螺紋2305合約震蕩上行收于4151元/噸，環(huán)比上漲0.73%。熱卷2305合約震蕩上行收于4271元/噸，環(huán)比上漲0.83%?，F(xiàn)貨方面：上海地區(qū)價(jià)格較昨日漲10元/噸，中天4160-4170元/噸、永鋼4200-4210元/噸、二三線4100-4180元/噸，商家反饋全天成交偏弱，投機(jī)和期現(xiàn)基本上沒(méi)有，主要?jiǎng)傂铻橹鳌Ｗ蛉杖珖?guó)建材成交15.62萬(wàn)噸，成交量較前一日明顯下降。昨日鋼谷網(wǎng)信息：全國(guó)建材熱卷雙庫(kù)均較上周下降，產(chǎn)量有所回升。

整體來(lái)看，近期政策影響鐵礦石，宏觀利空，各地雨量增加等帶來(lái)盤(pán)面超300點(diǎn)回調(diào)，長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)亦有所回落。另一個(gè)方面近期的需求也沒(méi)有超預(yù)期，在盤(pán)面前期上行之后當(dāng)下表現(xiàn)難以支撐繼續(xù)上升。但總體來(lái)說(shuō)，鋼材的全國(guó)庫(kù)存目前依然處于健康的去庫(kù)狀態(tài)，房企融資端政策落地順利，房企資金情況有所改善，消費(fèi)未來(lái)仍然有超預(yù)期可能。當(dāng)下處于基本面宏觀交易邏輯切換階段，建議暫時(shí)觀望為宜。

地產(chǎn)基建的恢復(fù)程度、鋼材消費(fèi)的持續(xù)性、鋼廠利潤(rùn)的韌性、刺激經(jīng)濟(jì)政策的落地情況以及國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

鐵礦：情緒趨緩，鐵礦盤(pán)面反彈

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，鐵礦石主力合約2305收于890.5元/噸，較上一交易日上漲13.5元/噸，漲幅1.54%。青島港PB粉報(bào)909元/噸，漲9元/噸，超特報(bào)777元/噸，漲9元/噸。全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交84.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.3%。昨日鋼谷數(shù)據(jù)，全國(guó)建材產(chǎn)量微增。

整體來(lái)看，目前鐵礦供應(yīng)逐步恢復(fù)，短期鐵水產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)空間，鐵礦消費(fèi)存在剛需支撐。隨著成材供給增長(zhǎng)，庫(kù)存轉(zhuǎn)降，下游成材需求的強(qiáng)度決定了鋼廠對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)力度。但考慮到海外風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及相關(guān)部門(mén)對(duì)鐵礦的高度關(guān)注，需引起足夠的重視，策略上建議中性觀望。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：北方限產(chǎn)政策，高爐檢修情況，鋼廠利潤(rùn)情況，淡季需求水平及國(guó)外經(jīng)濟(jì)宏觀情況等。

雙焦：生產(chǎn)積極性走高，供應(yīng)格局寬松

邏輯和觀點(diǎn)：

焦炭方面：昨日焦炭2305合約寬幅震蕩運(yùn)行，盤(pán)面收于2670元/噸，跌幅0.6%。現(xiàn)貨方面：港口現(xiàn)貨準(zhǔn)一級(jí)焦參考成交價(jià)格2550元/噸。

整體來(lái)看：焦化利潤(rùn)得到修復(fù)，焦企開(kāi)工積極性小幅回升，供應(yīng)趨于寬松。隨著鋼材價(jià)格的下調(diào)，鋼廠利潤(rùn)受到壓縮，控制到貨為主，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，但鐵水產(chǎn)量有望繼續(xù)走高，對(duì)焦炭需求仍有支撐。廢鋼到貨量處于較高水平，或?qū)固啃枨笮纬蓧褐?。預(yù)計(jì)短期焦炭難有獨(dú)立行情，仍將跟隨鋼材，板塊內(nèi)呈現(xiàn)偏弱格局。

焦煤方面：昨日焦煤2305合約寬幅震蕩運(yùn)行，盤(pán)面收于1832.5元/噸，漲幅0.49%?，F(xiàn)貨方面，蒙5原煤部分優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)在1580-1650元/噸。

整體來(lái)看：煤礦多維持正常生產(chǎn)，下游企業(yè)和中間貿(mào)易商多持觀望心態(tài)，出貨承壓，廠內(nèi)部分煤種庫(kù)存有所累積；蒙煤方面，進(jìn)口處于高位，但煤質(zhì)差異較大，實(shí)際影響有限。煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏弱運(yùn)行，受成材價(jià)格回落影響，雙焦市場(chǎng)情緒繼續(xù)走弱，整體焦煤供需格局逐步向?qū)捤赊D(zhuǎn)化，而總庫(kù)存又處于絕對(duì)低位，難有獨(dú)立行情，預(yù)計(jì)仍將跟隨鋼材，板塊內(nèi)偏弱運(yùn)行。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠產(chǎn)能表現(xiàn)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口等。

動(dòng)力煤：成交依舊冷清，煤價(jià)暫時(shí)承壓

市場(chǎng)要聞及數(shù)據(jù)：

期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，當(dāng)前主產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)中趨弱，臨近月末，部分煤礦月度生產(chǎn)任務(wù)完成，生產(chǎn)積極性不高。大礦以保長(zhǎng)協(xié)和大戶為主，銷售較為穩(wěn)定，庫(kù)存暫時(shí)無(wú)壓力。但部分中小型煤礦因近期投機(jī)需求減少，庫(kù)存稍有壓力。當(dāng)前煤礦對(duì)后市看法較為悲觀，認(rèn)為當(dāng)前淡季下，下游需求不佳，礦上拉煤車減少，后期價(jià)格依然有回調(diào)壓力；港口方面，當(dāng)前港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)成本依然倒掛，因此發(fā)運(yùn)積極性不高，且港口報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。但因下游電廠以長(zhǎng)協(xié)煤為主，非電煤企業(yè)則按需采購(gòu)，且還價(jià)與報(bào)價(jià)差距較大，實(shí)際成交偏少；進(jìn)口煤方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)終端對(duì)印尼高卡煤招標(biāo)略有增加，對(duì)中低卡煤招標(biāo)較少。但近期隨著印度采購(gòu)力度加強(qiáng)，外加印尼即將進(jìn)入齋月，后期裝船期有所推遲，因此印尼煤報(bào)價(jià)暫時(shí)難以下跌；運(yùn)價(jià)方面，截止到3月28日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)(OCFI)報(bào)于907.87，相比3月29日下跌15.15個(gè)點(diǎn)，跌幅為1.64%。

需求與邏輯：當(dāng)前處于傳統(tǒng)淡季，下游日耗較差，貿(mào)易商投機(jī)需求不高，因此礦上拉煤車相對(duì)減少。電廠日耗相對(duì)穩(wěn)定，非電煤企業(yè)僅按需采購(gòu)，港口貿(mào)易商庫(kù)存難以良性周轉(zhuǎn)，因此后期價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行為主。但因期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，因此我們建議觀望。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：港口累庫(kù)超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

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