鐵合金兩品種近期均在相對較窄的區(qū)間進行波動，受利潤影響供應(yīng)端部分減產(chǎn)，但并不影響供需格局，需求仍在等待成材終端旺季驗證。筆者認(rèn)為，鐵合金供需格局逐漸清晰，行情或?qū)⒅鸩桨l(fā)酵。

從過去兩年的行情來看，供應(yīng)端的矛盾是引發(fā)鐵合金兩品種趨勢行情的原因。目前由于雙硅各自產(chǎn)區(qū)情況，以及受行業(yè)集中度影響不同，雙硅生產(chǎn)端略有分化。

從硅鐵來看，各主產(chǎn)區(qū)根據(jù)自身利潤進行生產(chǎn)調(diào)節(jié)，全國周產(chǎn)雖然小幅下滑，但整體矛盾不大。數(shù)據(jù)顯示，近期周產(chǎn)11萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸，同比減少1.44萬噸，寧夏、內(nèi)蒙古、陜西均有不同程度減產(chǎn)，內(nèi)蒙古大廠落后產(chǎn)能淘汰也影響短期產(chǎn)量。

目前來看，硅錳產(chǎn)區(qū)雖然利潤微薄，但整體生產(chǎn)積極性較好，產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高。數(shù)據(jù)顯示，近期周產(chǎn)22.1萬噸，環(huán)比減少0.38萬噸，同比增加1.4萬噸。在需求仍需時間驗證情況下，整體產(chǎn)量偏高，會對后續(xù)生產(chǎn)造成一定壓力。

隨著經(jīng)濟活動逐漸恢復(fù)，粗鋼產(chǎn)量快速提升。目前非粗鋼需求表現(xiàn)整體偏弱，金屬鎂產(chǎn)量持穩(wěn)但同比偏低；出口剔除2022年海外局勢影響，回歸往年季節(jié)性水平，同比偏低；不銹鋼目前處于減產(chǎn)進程中，故非粗鋼端需求亮點不多。目前關(guān)注粗鋼產(chǎn)量的可持續(xù)性以及電爐復(fù)產(chǎn)的速度，廢鋼用量的提升也將一定程度帶動硅鐵消耗量。

硅錳需求端亮點難尋，出口占比較小，下游基本仰仗粗鋼消耗，當(dāng)前五大材產(chǎn)量不斷上行，硅錳消耗量隨之上行，但由于整體單耗量偏低，當(dāng)前硅錳需求依然難見起色。

硅鐵受自身減產(chǎn)及保質(zhì)期偏短影響，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存絕對值不高。在當(dāng)前基差下，上游更多按需生產(chǎn)，整體庫存水平不高；中游庫存在等待時機兌現(xiàn)；下游鋼廠處于主動去庫存階段。全產(chǎn)業(yè)鏈庫存絕對值不高，在一定事件驅(qū)動下，硅鐵行情波動較大。

硅錳北方產(chǎn)區(qū)有微薄利潤，生產(chǎn)積極性較高，南方產(chǎn)區(qū)雖利潤水平有所偏差，但整體產(chǎn)量也不低。在盤面無升水機會情況下，貿(mào)易商庫存較少，且鋼廠主動壓減庫存天數(shù)，造成硅錳庫存多數(shù)積壓在上游合金廠，若未來需求端無大幅改善，供應(yīng)端依然保持高產(chǎn)量，不斷積壓的廠內(nèi)庫存壓力將逐漸顯現(xiàn)，可能會對價格造成較大壓力。

近期鐵合金供應(yīng)端整體矛盾不大，行情波動更多圍繞在短期需求提升驅(qū)動，以及自身生產(chǎn)成本變化。硅鐵關(guān)注蘭炭價格變化，硅錳關(guān)注海外錳礦價格波動帶來的成本變化。

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