重點事件：中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2022年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月回升0.1個百分點。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.4%，比上月下降0.5個百分點；新訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升1.4個百分點；新出口訂單指數(shù)為49.0%，比上月上升0.6個百分點。

  蘭格點評：2月份制造業(yè)PMI環(huán)比小幅回升，表現(xiàn)好于預(yù)期，其中生產(chǎn)指數(shù)季節(jié)性回落，新訂單指數(shù)止降回升，并在連續(xù)六個月處于收縮區(qū)間后重回榮枯線以上，反映制造業(yè)需求開始有所改善，制造業(yè)的動能有所增強。新出口訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間但上行至49.0%，顯示外需可能回落但具有一定韌性。

  非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)中，2月份建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)上升2.2個百分點至57.6%，建筑業(yè)新訂單指數(shù)上升1.8個百分點至55.1%，為去年4月份以來的高點，穩(wěn)增長政策加碼，基建投資需求預(yù)計有所釋放，建筑業(yè)活動趨升。

  PMI反映宏觀經(jīng)濟景氣度，是經(jīng)濟的領(lǐng)先指標(biāo)，與經(jīng)濟走勢具有高度相關(guān)性。2月25日中央政治局會議再次強調(diào)，要加大宏觀政策實施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。2月份PMI反映經(jīng)濟出現(xiàn)向好跡象，隨著疫情逐步緩和，防控措施影響減弱，政策有發(fā)力空間，今年經(jīng)濟向常態(tài)回歸，兩會后促進消費等方面的穩(wěn)增長政策有望進一步出臺，經(jīng)濟短期底部或已不遠(yuǎn)。

  隨著穩(wěn)增長效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，2月份建筑業(yè)和制造業(yè)需求回升，有利于旺季鋼材需求的釋放。具體來看，政策靠前發(fā)力，基建投資上行的確定性較強，但房地產(chǎn)市場尚未企穩(wěn)，需關(guān)注基建投資的回升幅度及持續(xù)性，以及能否對沖房地產(chǎn)市場下行對鋼材需求的影響。

  制造業(yè)方面，新訂單指數(shù)回升指向需求回暖，企業(yè)預(yù)期有所改善，后期生產(chǎn)有上行潛能，政策推動制造業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持較快增長，制造業(yè)投資增速或?qū)⒀永m(xù)較強態(tài)勢，制造業(yè)鋼材需求預(yù)計穩(wěn)中有增。

  不過，成本高位仍制約企業(yè)盈利，外需有回落預(yù)期，海外局勢亦不穩(wěn)定，PMI仍可能反復(fù)，對于鋼材需求釋放也不亦過度樂觀。

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