2月22日，國家發(fā)展改革委再度出手穩(wěn)煤價。當天15時，國家發(fā)展改革委經(jīng)濟運行局召開穩(wěn)煤價視頻會議，參會單位包括陜西省發(fā)展改革委、陜西省能源局、山西省能源局、內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局、河北港口集團、我的鋼鐵網(wǎng)等，會議主要圍繞當前煤炭市場價格情況、研究規(guī)范煤炭市場交易、穩(wěn)定煤價市場工作展開。
當前煤炭仍處于保供穩(wěn)價的政策背景之下，疊加國內(nèi)供暖季用煤炭需求有所下降，煤價或有望得到控制。此前，2月9日，國家發(fā)展改革委召集晉、陜、蒙等地能源主管部門以及相關(guān)企業(yè)召開穩(wěn)煤價專題會議，約談部分價格虛高企業(yè)。消息傳出后，期貨市場動力煤主力合約由漲轉(zhuǎn)跌。
焦煤焦炭連創(chuàng)階段新高
在持續(xù)調(diào)控下，動力煤價小幅下行，然而焦煤焦炭卻狂漲不止。繼主力合約在2月18日上漲5.46%后，焦煤主力合約在2月21日再次大漲5.04%。從技術(shù)點位上看，焦炭主力合約在2月18日即創(chuàng)下了階段收盤新高和階段盤中新高；焦煤主力合約在2月18日創(chuàng)下階段收盤新高，在2月21日續(xù)創(chuàng)階段收盤新高，且創(chuàng)下了階段盤中新高。
受期貨方面表現(xiàn)強勢影響，煤炭股也紛紛走強。山西焦煤、潞安環(huán)能、冀中能源、山煤國際等煤炭股紛紛創(chuàng)下了階段新高。從券商近日發(fā)布的研報來看，分析人士普遍看好雙焦后市行情，認為煤炭板塊有望延續(xù)強勢表現(xiàn)。
分析師表示，目前焦化企業(yè)受環(huán)保、盈利虧損等因素影響，焦企開工率多保持低位運行。需求方面，近期部分鋼廠庫存下滑，對焦炭采購積極性有所提高，下游限產(chǎn)情況有望得到緩解，需求有望釋放，焦炭基本面呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)趨勢。焦鋼限產(chǎn)幅度或有所減少，對原料煤或有一定補庫需求。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場平穩(wěn)運行。
分析師表示，3月伴隨氣溫回暖需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，但供給端或?qū)⒅鸩绞站o，安全生產(chǎn)將重回政策重心，高負荷生產(chǎn)強度或不可持續(xù)，生產(chǎn)強度或與需求相匹配，淡季煤價或平穩(wěn)過渡。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩(wěn)增長”與“轉(zhuǎn)型”兩大主線：“穩(wěn)增長”方面，基建地產(chǎn)鏈條受益，利好煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈，且鋼鐵碳達峰延緩利好煉焦煤需求。此外，煉焦煤價格由市場決定，煉焦煤板塊仍具有明顯彈性；“轉(zhuǎn)型”方面，在碳中和背景下，煤企新增產(chǎn)能意愿明顯下降，未來煤價將維持高位，內(nèi)生增長不足，但外延式增長將成為主流，煤企高盈利有能力做轉(zhuǎn)型，且未來機遇期就在未來5-10年之內(nèi)。當前煤炭股低估值特征明顯，在當前穩(wěn)增長、寬信用的宏觀政策預(yù)期下，開源證券認為煤炭板塊具備較高配置價值，看好板塊估值修復。
2022年國內(nèi)“煤超瘋”難再現(xiàn)
隨著俄烏局勢的持續(xù)惡化，將對全球煤炭市場造成負面影響，而我國煤炭價格政策性調(diào)控壓力加大。據(jù)悉美國煤炭礦商已基本將2022年煤炭提前售罄。預(yù)計2022年澳大利亞煤炭仍然難以放開進口。澳煤受限后，俄羅斯煤已成為我國僅次于印尼煤的主要進口煤源，但印尼和俄羅斯煤炭增量十分有限，預(yù)計2022年進口煤市場仍然供不應(yīng)求。因此，判斷進口煤價格可能經(jīng)常出現(xiàn)與內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛現(xiàn)象。
自2021年四季度以來，以及2022年執(zhí)行新的“煤炭價格長效機制”等一系列煤炭保供限價舉措，力促煤炭價格回歸理性，說明國家已經(jīng)將能源安全提升到了一個新的高度，對穩(wěn)定大宗商品價格決心堅定，這對后市煤炭價格走勢有較強的政策指導意義。2022年在煤炭增產(chǎn)保供形勢下，動力煤市場供需緊張關(guān)系較2021年將有緩解。但受極端天氣頻發(fā)、進口煤資源緊張、需求持續(xù)增長等因素影響，季節(jié)性、區(qū)域性供求關(guān)系緊張仍然存在。2022年動力煤價格有望逐步回歸合理區(qū)間，但具體還要看煤炭中長期合同剛性約束能力和效果。
當前煉焦煤庫存整體處于偏低水平，供需稍有不及預(yù)期或者超預(yù)期，價格就可能出現(xiàn)較大波動。因為庫存偏低，累庫需要時間，加之2022年動力煤年度長協(xié)基準價較上年大幅提高，煉焦煤價格重心可能也會較2021年有明顯上移，俄烏緊張關(guān)系亦會推高焦煤價格。值得關(guān)注的是，就在2021年12月，國家發(fā)展改革委下發(fā)通知，要求2022年煤炭中長期合同在全國煤炭交易中心錄入?yún)R總，實現(xiàn)對煤炭供需、產(chǎn)銷、量價、履約、誠信等方面的閉環(huán)管理。
民生證券能源行業(yè)首席分析師表示，2021年煤價上漲速度非?？?，上市公司售價變化慢于市場價，尤其是十月價格暴漲階段，上市公司并沒有像市場價一樣大幅度上調(diào)價格，因此上市公司盈利增速弱于港口價格增幅。預(yù)計2022年首先港口價格波動幅度弱于2021年，同時長協(xié)基準價有望從535元/噸提升至700元/噸，且長協(xié)覆蓋率也有所提高，意味著上市公司的盈利中樞有望抬升，隨著盈利中樞的抬升以及盈利穩(wěn)定性的增強，行業(yè)估值也有望提升。
雖然分析人士普遍認為2022年國內(nèi)煤炭市場不會再現(xiàn)異常高價，但依然看好價格中樞整體提升，拉動煤炭行業(yè)企業(yè)業(yè)績增長。以往每一輪大宗商品價格過快上漲，都伴隨著急跌，但2022年市場預(yù)計不會出現(xiàn)這種情況。原材料價格上漲，必然會帶來消費的抑制，這個經(jīng)濟規(guī)律無法避免。因此市場對2022年全球宏觀經(jīng)濟不是特別樂觀。
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